ЦБ оставил пространство для двузначной ставки

Банк России второй раз подряд повысил ключевую процентную ставку на 100 бп – до 9,5% годовых. В пресс-релизе регулятор сохранил сигнал к продолжению цикла ужесточения процентной политики, отметив, что «допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Наряду с решением по ставке регулятор повысил прогнозы по инфляции и средней ключевой ставке. Теперь ЦБ ожидает инфляцию в 2022 г. на уровне 5-6% вместо 4,0-4,5% ранее. Возвращение инфляции к цели в 4% ЦБ прогнозирует в середине 2023 г. (то есть целевой прогноз на 2023 г. был оставлен без изменений). Прогноз по средней ключевой ставке на 2022 г. был повышен с 7,3-8,3% до 9-11%, что, как и прежде, предполагает достаточно большой разброс возможных сценариев. Прогноз на 2023 г. был повышен с 5,5-6,5% до 7,5-9,0%, а на 2024 г. остался неизменным – 5,0-6,0%. В отношении возобновления операций по покупке валюты ЦБ пока не принял никакого решения.

Вместе с повышением ставки на 100 бп и сохранением сигнала к дальнейшему ужесточению процентной политики мы отмечаем усиление обеспокоенности ЦБ в отношении инфляции (в том числе в риторике Э.Набиуллиной на пресс-конференции). В частности, сегодня ЦБ выбирал шаг повышения между 100 и 150 бп и даже не рассматривал вариант с 50 бп. При этом глава регулятора отметила, что сейчас пространство для дополнительного повышения ставки больше, чем в декабре.

С одной стороны, регулятор ожидает замедления месячной инфляции в конце первого – начале второго квартала, с другой стороны – существенную неопределенность в рыночную ситуацию по-прежнему вносит геополитика. С учетом сегодняшних условий вероятность еще одного повышения ставки в марте представляется высокой, однако возможный диапазон шага может оказаться достаточно широким – от 50 до 150 бп.