Валютный рынок: экспортеры сократили продажи, ЦБ добавил валюты

В начале недели Банк России представил обзор рисков финансовых рынков и статистические данные за февраль. В отношении ситуации на валютном рынке необходимо выделить следующие основные моменты.

Продажи экспортеров вернулись к сентябрю. Объем чистых продаж валюты экспортерами сократился второй месяц подряд, составив в феврале 10,4 млрд долл. США. Среднедневной объем продаж составил 519,7 млн долл., что в полтора раза меньше январского показателя и оказалось минимумом с сентября 2023 г. (то есть до введения обязательной продажи валютной выручки экспортерами). Более 40% объема февральских продаж валюты пришлось на последнюю неделю февраля, в течение которой рубль сумел отыграть значительную часть потерь и минимизировать общее снижение за месяц.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

ЦБ удерживает второе место по продажам валюты на бирже. Банки, не относящиеся к СЗКО и обслуживающие импортеров, остаются крупнейшими покупателями валюты, однако в феврале сократили чистый объем биржевых покупок по сравнению с январем почти на четверть (до 361,6 млрд руб.). Это сокращение частично компенсировали банки-нерезиденты, которые уверенно наращивают объем покупок валюты второй месяц подряд.

Основные продавцы валюты, СЗКО, в феврале увеличили продажи (+36,6 млрд руб.), однако это осталось незамеченным на фоне сокращения чистого объема продаж со стороны нефинансовых организаций (-68,2 млрд руб.).

С начала года вторым крупнейшим (после СЗКО и экспортеров) продавцом валюты на бирже остается Банк России, хотя в феврале объем продаж несколько сократился (-27,1 млрд руб.). В целом за январь-февраль ЦБ продал валюты уже на 413 млрд руб., что составило около половины чистого объема продаж за весь 2023 г.

Рост доли расчетов в юанях: временная пауза из-за праздников. После достижения совокупной долей конверсионных сделок с юанем на бирже в январе 50%, в феврале доля операций с китайской валютой составила менее половины сделок, а доля «токсичных» валют вновь вышла на первое место. Сокращение расчетов в юанях ЦБ связывает с праздничными днями в Китае. Похожая ситуация наблюдалась и на внебиржевом рынке, где снизилась доля операций с юанем. Однако при этом сократился и объем сделок с долларами и евро, в то время как несколько возросла доля операций с валютами дружественных стран не в юане.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

После временного снижения в ноябре доля чистого экспорта в рублях и юанях вернулась на отметку более 80%. За счет сокращения объемов внешней торговли в январе (последние доступные данные ЦБ) доля экспорта и импорта в юанях обновила очередные максимумы — 41% и 39% соответственно. После двух месяцев снижения объем чистого экспорта (экспорт за вычетом импорта) в январе увеличился, составив 8,5 млрд долл. США. В его структуре около 47% было сформировано чистым экспортом в юанях, тогда как доля «токсичных» валют составила лишь 16%. На рубли пришлось более трети чистого экспорта. В результате в декабре и январе чистый экспорт в рублях и юанях составил в среднем 83% (в ноябре отмечалось снижение показателя до 73%).

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В структуре средств физических лиц в российских банках доля юаня продолжила расти и составила 23,1% (12,5% годом ранее). У корпоративного сектора доля средств в юанях держится выше 50% третий месяц подряд, хотя в феврале она чуть сократилась. В структуре валютных кредитов бизнеса доля юаня достигла 36% (12% годом ранее).

Прогноз

В конце февраля и начале марта рубль отыграл примерно половину позиций, утерянных с конца января. Продвижению рубля вверх в самом начале марта не мешал «неналоговый» период, что в очередной раз косвенно подтвердило эффективность механизма обязательной продажи валютной выручки экспортерами, даже в условиях сокращения общего объема продаж валюты. Преодолев достаточно уверенно начало месяца, рубль похоже уже избежал рисков возможного усиления давления в период снижения ликвидности рынка. В марте и апреле российская валюта должна получить серьезную поддержку со стороны крупных налоговых платежей. На этом фоне рубль может возобновить попытки продвижения в сторону 90 по USD. Однако в целом мы рассматриваем такой сценарий лишь в качестве краткосрочного. Крупные налоговые платежи скорее помогут удержать текущие позиции, поэтому в целом на ближайший месяц мы ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 90,5-92,5 руб.