VK: Финансовые результаты (3К24 МСФО)

Выручка компании по итогам 9М 2024 г. увеличилась на 21,4% г/г, что близко к нашей оценке и ожиданиям рынка. Темпы роста снизились в сравнении с 1П на фоне динамики сегментов в 3К. Прежде всего замедлился рост в образовательном сегменте, что было частично компенсировано сильными результатами VK Tech. В основном сегменте социальных платформ и медиа темпы роста выручки были устойчивыми и по итогам 9М составили 22,1% г/г. Рост выручки сегмента обеспечен положительной динамикой рекламного рынка в России и развитием основных активов группы. Социальная сеть ВКонтакте за период показала рост выручки на 27% г/г, что говорит об ускорении темпов роста в 3К. Компания отмечает рост среднедневной (DAU) и среднемесячной (MAU) аудитории социальной сети на 6% г/г. Заметную положительную динамику операционных показателей демонстрировали также сервисы VK Видео, VK Клипы и VK Музыка. Дополнительному улучшению результатов VK Видео, помимо прочего, могли способствовать проблемы с доступом к YouTube.   

В образовательном сегменте рост выручки по итогам 9М составил 15% г/г. Темпы роста значительно замедлились в сравнении с результатом полугодия, что говорит о слабых итогах 3К. На наш взгляд, это связано с эффектом высокой базы сравнения и негативным влиянием высоких ставок на бизнес ДПО. Направление детского образования, как мы думаем, в текущих условиях чувствует себя лучше, что позволяет частично компенсировать негативные эффекты на уровне сегмента.

Выручка VK Tech увеличилась за 9М 2024 г. на 60% г/г. Рост доходов сегмента ускорился в 3К на фоне приближения к высокому сезону, когда происходит основная часть расчетов по контрактам. Главными драйверами роста стали облачные сервисы VK Cloud и коммуникационные решения VK WorkSpace, где выручка увеличилась на 74% и 117,5% г/г соответственно.

В экосистемных сервисах и прочих направлениях за 9М рост выручки достиг 14,5% г/г. Темпы роста сегмента несколько снизились в 3К, если сравнивать с предыдущими отчетными периодами. Заметную часть роста выручки направления обеспечили Почта и Облако Mail, у которых доходы увеличились на 10% г/г. Также наблюдался положительный эффект от консолидации платформы YCLIENTS с декабря 2023 г. Компания отмечает дальнейший рост операционных показателей проектов VK Play, RuStore и голосового ассистента Маруся.

Группа не раскрывала EBITDA в рамках данного релиза, а более детальная информация, вероятно, будет представлена в отчете по итогам года. Мы в данный момент ожидаем, что по итогам 2П 2024 г. VK продемонстрирует убыток на уровне EBITDA около 3 млрд руб. Начиная со следующего года группа может начать программу оптимизации затрат, что благоприятно повлияет на ее рентабельность.