VK: Прогноз финансовых результатов (3К23 МСФО)

Согласно нашим расчетам, выручка VK по итогам периода увеличилась на 30% г/г, что означает некоторое замедление темпов роста относительно предыдущих двух кварталов. В основном замедление связано с динамикой сегмента социальных сетей и контентных сервисов, где сильнее влиял эффект высокой базы сравнения. Рекламный бизнес компании при этом, как мы думаем, показывал сильные операционные и финансовые результаты. Прошедший период стал последним, когда консолидация сервиса Дзен оказывала положительное влияние на результаты сегмента. В сентябре прошлого года группа уже учла некоторый объем выручки от проекта. Компания, скорее всего, не раскроет рентабельность EBITDA подразделения в рамках ожидаемого релиза, но, как мы думаем, показатель был под давлением высоких инвестиций. Схожую картину с низкой рентабельностью сегмента мы наблюдали и в апреле-июне.

В образовательном сегменте рост выручки мог составить около 50% г/г. Положительное влияние на бизнес продолжает оказывать консолидация проекта Учи.ру. Мы полагаем, что высокие кредитные ставки пока не особо сказались на продажах ed-tech, но негативный эффект может усилиться в будущем.

Сегмент технологий для бизнеса VK Tech, по нашим оценкам, показал рост выручки на 54% г/г. Основными драйверами роста, по нашему мнению, являлись проекты автоматизации и облачные сервисы. В новых инициативах выручка могла снизиться г/г, что, как мы думаем, связано с результатами нескольких бизнесов, включая Юлу. Центральное место в формировании выручки сегмента, вероятно, сейчас занял проект VK Play.