VK: Прогноз финансовых результатов (4К22 МСФО)

Согласно нашим расчетам, выручка VK за период была на уровне 31,3 млрд руб. Как и прежде основной рост должны были обеспечить социальные сети, особенно ВКонтакте. На рынке онлайн-рекламы в конце прошлого года продолжался переход рекламных бюджетов к отечественным игрокам на фоне ухода или ограничений в работе западных конкурентов. Это должно было позволить VK нарастить выручку социальных сетей даже в условиях снижения объема рекламного рынка. Также 4К стал первым отчетным периодом, когда компания консолидировала рекомендательный сервис Дзен все три месяца. Как мы полагаем, Дзен мог добавить около 2,7 млрд руб. выручки холдингу. Рекомендательный сервис, вероятно, находился в небольшом минусе на уровне EBITDA, что могло оказывать давление на рентабельность группы в целом.

Компания, скорее всего, раскроет результаты на сопоставимой основе без учета игрового подразделения, которое было деконсолидировано в 3К. В этом случае на конечных цифрах не отразится негативный эффект от выбытия активов. Также, вероятно, VK изменили компоновку сегментов и продолжили движение к унификации управленческой отчетности и МСФО. В этих условиях проблематично говорить о результатах отдельных направлений или давать точные прогнозы изменения показателей.

EBITDA компании могла составить около 6 млрд руб. Давление на рентабельность должны были оказывать крупные инвестиции в продвижение новых продуктов, таких как RuStore, Клипы, VK Play Звонки и Мессенджер. Также консолидация сервиса Дзен негативно влияет на общую маржинальность. Скорее всего, рентабельность EBITDA большинства направлений снизилась относительно сильного 3К на фоне оптимизации и ухода разовых эффектов. Мы ожидаем увидеть улучшение маржи EBITDA как относительно сопоставимого периода прошлого года, так и 3К только в сегменте онлайн-образования.