X5 Retail Group: Финансовые результаты (2К20 МСФО)

Группа X5 представила свои финансовые результаты за 2К 2020 г., которые оказались ожидаемо сильными. EBITDA соответствует нашим прогнозам. Компания отмечает, что совокупные расходы на уровне EBITDA, связанные с пандемией, составили во 2К 1,78 млрд руб. Онлайн-сегмент на фоне взрывного роста продаж в мае вышел на положительную EBITDA с опережением сроков.

Выручка группы оказалась незначительно ниже нашего прогноза на фоне более слабой динамики прочей не розничной выручки. Валовая рентабельность опередила ожидания и составила 25,3% (+0,3 п.п. г/г), что связано с успешными инициативами по снижению уровня товарных потерь и снижением доли промо. В X5 также отмечают, что средняя валовая маржа группы ниже, чем у сетей Пятерочка и Перекресток в силу трансформации сети гипермаркетов.

Рентабельность скор. EBITDA ожидаемо увеличилась на 0,1 п.п. до 8,5%. Сильный показатель достигнут благодаря улучшению валовой маржи, эффекту операционного рычага и повышению операционной эффективности. Доходы от аренды/субаренды выросли почти на 30% г/г из-за проведенной рекласификации. Совокупные операционные расходы, связанные с пандемией, составили 1,78 млрд руб. на уровне EBITDA, где большая часть пришлась на средства защиты и дезинфекцию магазинов. Выплаты по долгосрочной программе мотивации составили немного более 500 млн руб., что в целом соответствует прогнозам. Рентабельность EBITDA на уровне 8,4% так же совпала с ожиданиями рынка и прежними комментариями менеджмента группы.

Чистые финансовые расходы выросли на 7,7% г/г, в основном, на фоне роста долга, хотя эффективная ставка по кредитному портфелю снизилась за год с 8,1% до 7,3%. Курсовые разницы дали положительный эффект в 594 млн руб. против убытка в 1 млрд руб. по итогам прошлого квартала. Долговая нагрузка без учета обязательств по аренде составила комфортные 1,68х ND/EBITDA.

В X5 ожидают трехкратного роста онлайн-сегмента в течении 2020 г. Прибыльность онлайн-платформы X5 во 2К значительно превысила плановые значения и в мае уже был достигнут положительный показатель EBITDA.

В 16:00 компания проведет конференц-звонок, на котором менеджмент может раскрыть некоторые цифры 3К, а также предоставить ориентиры относительно второй половины года. Медленное восстановление сегмента HoReCa и преимущественно внутренний туризм, на наш взгляд, создают хорошие предпосылки для сильного второго полугодия у отечественных ритейлеров. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы X5 Retail Group.