X5 Retail Group: Не останавливаться на достигнутом

Группа X5 продолжает укреплять свое влияние на рынке и активно расширять бизнес, несмотря на непростые внешние условия. За счет экспансии, адаптации CVP, развития новых форматов и точечных M&A ритейлер демонстрирует быстрые темпы роста продаж, которые не уступают результатам прошлого года. Мы полагаем, у компании весьма амбициозные планы будущего развития и относительно высокие темпы роста сохранятся в ближайшие несколько лет. Наш прогноз по выручке был пересмотрен в сторону повышения. Маржа находится под давлением растущих расходов на персонал в условиях нехватки людей и опережающего роста зарплат, что может продолжаться не один год. Тем не менее в перспективе нескольких лет мы позитивно смотрим на рентабельность X5 и думаем, что у компании есть инструменты как минимум для возвращения показателя к уровню прошлых лет. Мы думаем, что благодаря новым законодательным инициативам возможности для смены юрисдикции головной компании сейчас расширились. Завершение этого процесса позволило бы возобновить выплату дивидендов, а также снизить риски и неопределенность для инвесторов. Наша рекомендация для бумаг X5 остается «Покупать», а целевая цена повышена до 3 030 руб. за GDR.