X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (3К22 МСФО)

С учетом представленных ранее операционных результатов мы ожидаем увидеть рост выручки группы на уровне 22,6% г/г. Валовая маржа, на наш взгляд, увеличилась на 0,1 п.п. г/г и составила 24,1%. Среди позитивных факторов можно выделить снижение конкурентной активности и меньшую интенсивность промо, а негативно влияет рост доли дискаунтеров в выручке. Доля сети Чижик в продажах за последний год выросла почти в 2 раза. На уровне SG&A, как мы думаем, выросли в процентах от выручки расходы на персонал и прочие расходы. Мы ожидаем, что увеличение расходов на персонал в связи с нехваткой сотрудников будет являться долгосрочным фактором давления на маржу компании. Затраты на долгосрочную программу мотивации несколько увеличились г/г на фоне расширения и пересмотра ряда параметров. По итогам квартала, затраты на LTI могли составить около 1 млрд руб. вместо примерно 700 млн руб. в сопоставимый период прошлого года. Рентабельность EBITDA, как мы полагаем, увеличилась на 0,3 п.п. г/г, до 7,6%, в основном благодаря динамике валовой маржи и прочих неоперационных доходов. Чистые финансовые расходы могли составить за период около 2 млрд руб., и еще порядка 1 млрд руб. компания могла потерять на разнице валютных курсов. Финансовые расходы, как ожидается, существенно снизились г/г благодаря частичному погашению долговых обязательств. Положительная динамика рентабельности в совокупности со снижением амортизации в процентах от выручки и падением финансовых расходов, по нашему мнению, обеспечила значительный рост чистой прибыли компании по итогам периода.