X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (3К24 МСФО)

В опубликованном ранее релизе об операционных результатах компания сообщила, что чистая розничная выручка в 3К увеличилась на 22,9% г/г. Валовая маржа, как мы полагаем, осталась на уровне прошлого года и составила 24,4%. Промоактивность ритейлеров последние кварталы не оказывает существенного давления на маржинальность. Перенос инфляции на полку, на наш взгляд, происходит в обычном режиме. В составе SG&A, по нашим оценкам, выросла доля расходов на персонал и прочих расходов в процентах от выручки. Затраты на персонал могли увеличиться на 0,2 п.п. г/г, а прочие расходы, где помимо прочего отражается оплата курьеров доставки, на 0,4 п.п. г/г. Статьи затрат, которые включают оплату труда, последние кварталы растут опережающими темпами в силу дефицита кадров. В силу давления расходов мы ожидаем, что рентабельность EBITDA снизилась на 0,5 п.п. г/г и составила 7,2%. Из-за высоких процентных ставок компания получает большие доходы от вложения имеющихся денежных средств. Мы полагаем, что чистые процентные расходы значительно снизились как г/г, так и кв/кв, что оказало поддержку чистой прибыли группы. Несмотря на снижение рентабельности EBITDA, чистая прибыль могла увеличиться более чем на 20% г/г.