Яндекс: Прогноз финансовых результатов (1К25 МСФО)

Выручка Яндекса по итогам января-марта могла увеличиться на 32,6% г/г при положительной динамике во всех сегментах. Мы полагаем, что темпы роста доходов подразделений замедлились относительно результатов прошлых кварталов на фоне эффекта высокой базы сравнения. EBITDA, согласно нашим расчетам, выросла на 20% г/г вслед за увеличением выручки. Рентабельность EBITDA могла снизиться в сравнении с 1К 2024 г. в силу давления расходов сегмента прочих инициатив. В данном сегменте Яндекс отражает как некоторые общекорпоративные затраты, так и расходы таких бизнесов, как финтех и беспилотный транспорт.   

В поиске рост выручки мог составить около 20% г/г. Позитивной динамике здесь способствует дальнейшее расширение рынка интернет-рекламы и развитие рекламного инструментария компании. Доля Яндекса в поиске на всех платформах по итогам 1К увеличилась на 2,7 п.п. г/г, включая рост 6,2 п.п. г/г на iOS и 2,4 п.п. г/г на Android. Рентабельность поиска по EBITDA могла существенно улучшиться г/г и, как мы думаем, составила более 50%.

В сегменте онлайн-торговли, райдтеха и доставки рост выручки, как мы полагаем, составил 38% г/г. Все составные части, вероятно, показали положительную динамику доходов. Самые высокие темпы роста, скорее всего, были в онлайн-торговле благодаря сильной динамике рынка. Мы ожидаем, что рентабельность сегмента слегка улучшилась г/г, а EBITDA составила 5,2 млрд руб. Убыток онлайн-торговли последние кварталы удается компенсировать за счет результатов райдтеха.

У сервисов объявлений рост выручки мог составить около 25% г/г на фоне улучшения результатов сервисов Недвижимость, Путешествия и Авто.ру. Мы считаем, что подразделение показало небольшой минус на уровне EBITDA, что не оказывает существенного влияния на общие результаты холдинга.

Расширение аудитории и увеличение стоимости базовой подписки должны были способствовать росту выручки медиасервисов Яндекса более чем на 40% г/г. EBITDA сегмента, скорее всего, оставалась вблизи нуля в силу инвестиций компании в контент.

В сегменте прочих инициатив рост выручки, как мы считаем, превысил 50% г/г. Этому должны были поспособствовать результаты финтеха, а также B2B-проектов. Убыток на уровне EBITDA подразделения, вероятно, увеличился более чем в 2 раза г/г и превысил 18 млрд руб. Компания активно инвестирует в быстрорастущие и перспективные бизнесы, что приводит к формированию дополнительных расходов.