ЮГК: Финансовые результаты (1П25 МСФО)
ЮГК представила сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2025 г. Несмотря на небольшое снижение продаж, компания нарастила выручку и EBITDA благодаря высоким мировым ценам на золото. В то же время свободный денежный поток ЮГК остался отрицательным, а долговая нагрузка немного возросла. Мы ожидаем, что до завершения приватизации 67,2% уставного капитала (ориентировочно в 2026 г.) компания не начнет выплату дивидендов. Наша рекомендация для бумаг ЮГК находится на пересмотре.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2025 г. выручка ЮГК увеличилась на 29,4% г/г, до 44,2 млрд руб., благодаря более высоким ценам реализации. При этом продажи золота сократились 4,5% г/г, до 165 тыс. унций, отражая все еще ощущающийся негативный эффект от трехмесячной остановки Уральского хаба Ростехнадзором в августе 2024 г. EBITDA компании выросла на 8,5% г/г, до 15,4 млрд руб., с рентабельностью 34,8% против 41,5% годом ранее. Свободный денежный поток ЮГК в 1-м полугодии 2025 г. остался отрицательным и составил -7,3 млрд руб. вследствие роста CAPEX на 24,1% г/г, до 10,2 млрд руб., и оттока средств в оборотный капитал.
Долговая нагрузка. На конец июня 2025 г. чистый долг ЮГК вырос на 34,7% г/г, до 78,7 млрд руб., со значением долговой нагрузки 2,2х. Также мы отмечаем рост уплаченных процентов на 78,8% г/г, до 4,8 млрд руб., на фоне высокого уровня процентных ставок.
Дивиденды. Став госкомпанией после обращения 67,2% уставного капитала в доход государства, ЮГК обязана выплачивать акционерам не менее 50% чистой прибыли в случае соответствующего предписания от Росимущества. Однако мы полагаем, что ЮГК не будет рекомендовать дивиденды до момента завершения процесса приватизации, который может занять достаточно много времени и с высокой вероятностью завершится уже в 2026 г.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
29 августа 2025Селигдар: Финансовые результаты (1П25 МСФО)
-
29 августа 2025Российский рынок готов завершить август ростом, несмотря на геополитическую неопределенность
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок готов к сдержанному снижению от вчерашних максимумов после заявления канцлера Германии Мерца о том, что встреча Путина и Зеленского не состоится. Инвесторы ранее рассчитывали на прямые переговоры двух лидеров как следующий этап урегулирования украинского конфликта, с которым, похоже, придется повременить. Сохранение геополитической неопределенности будет ограничивать потенциальный рост рынка в ближайшие недели.
