Заседание ЦБ РФ: ставка выше, риторика жестче

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 200 бп — до 18% годовых. Решение повысить ставку регулятор сопроводил ужесточением одной из ключевых формулировок пресс-релиза. Так, на заседании в июне ЦБ отмечал, что «для возвращения инфляции к цели потребуется существенно более продолжительный период поддержания жестких ДКУ, чем прогнозировалось в апреле». Теперь же ЦБ сообщил, что «для того чтобы инфляция вновь начала снижаться, требуется дополнительное ужесточение ДКП, а для возвращения инфляции к цели — существенно более жесткие ДКУ, чем предполагалось ранее».

Регулятор добавил, что «будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Напомним, что в его терминах «ближайшие» означают одно из трех предстоящих заседаний.

Вместе с повышением ключевой ставки и ужесточением ключевых формулировок ЦБ также ужесточил свою позицию ощутимым повышением прогнозов по основным макроэкономическим показателям, в том числе:

• прогноз по средней ключевой ставке на 2024 г. был повышен с 15-16% до 16,9-17,4%. Прогноз по ставке на 2025 г. был повышен с 10-12% до 14-16%, в 2026 г. — с 6-7% до 10-11%.
• прогноз по инфляции на 2024 г. был повышен с 4,3-4,8% до 6,5-7,0%. На 2025 г. прогноз был повышен с 4% до 4-4,5%;
• темп прироста розничного кредитования в 2024 г. ЦБ теперь ожидает на уровне 10-15% против 7-12% ранее. Корпоративное кредитование — 10-15% против 8-13% ранее. Прогноз по росту ипотеки был сохранен на уровне 7-12%;
• прогноз по росту ВВП в 2024 г. был повышен до 3,5-4,0% с 2,5-3,5%. Прогноз в 2025 г. был понижен с 1-2% до 0,5-1,5%, в 2026 г. понижение с 1,5-2,5% до 1,0-2,0%.

На пресс-конференции Э. Набиуллина рассказала, что участники заседания рассматривали помимо варианта повышения ставки до 18% ее сохранение, а также повышение до 19-20%.

Риторика ЦБ в сегодняшнем пресс-релизе, изменения в макропрогнозе и комментарии руководства регулятора на пресс-конференции позволяют судить о серьезно возросшей вероятности повышения ключевой ставки до 20% в текущем году. В качестве «позитивного» сценария до конца 2024 г. теперь можно рассматривать лишь вариант сохранения ставки на уровне 18%. В то же время мы полагаем, что если регулятор и повысит еще раз ставку в текущем году, то сделает это в октябре — на очередном опорном заседании.