МТС: Обзор результатов (4К19 МСФО)
Мы запустили новую версию сайта. Старая версия доступна по ссылке.

МТС: Обзор результатов (4К19 МСФО)

13 Марта 2020

Группа МТС представила финансовые результаты за 4К и 2019 г., которые мы оцениваем, как нейтральные. Положительным сюрпризом стало заявление менеджмента относительно возможного увеличения возврата акционерам по средствам повышения дивидендов и обратного выкупа акций. Результаты украинского подразделения и эффект от продажи были учтены в строке прибыль/убыток от прекращенной деятельности.  

СД группы до майских праздников рассмотрит возможность увеличить возврат капитала акционерам по средствам повышения дивидендов сверх предусмотренного политикой минимума и обратного выкупа акций. Может быть применен как один инструмент, так и оба одновременно. Как сообщил менеджмент в ходе конференц-звонка приоритетной опцией для группы является обратный выкуп в силу текущего падения цены акций, и совету директоров будут рекомендовать проведение buyback на сумму 15 млрд руб. Подобный объем выкупа, в случае его утверждения, эквивалентен примерно 2,6% капитала МТС при текущей цене. В данный момент квазиказначейские акции уже составляют более 11% капитала компании, и мы не ожидаем их погашения в текущем году в силу ограничений, накладываемых учетом по РСБУ. За счет нового выкупа квазиказначейский пакет может увеличится до 13%-14% капитала, и его погашение скорее всего сдвинется еще дальше по времени.

Минимальная выплата по дивидендной политике составляет 28 руб. на акцию за календарный год, что эквивалентно доходности около 10% при текущей цене. В 2019 г. МТС выплатила несколько больше минимального уровня, и дивиденды составили 28,66 руб. за календарный год. Мы крайне положительно оцениваем новость о возможном увеличении возврата инвестиций и полагаем, что обратный выкуп может поддержать акции МТС в ближайшем будущем при падающем рынке. Также меньшее количество акций может позволить оператору платить больше дивидендов на акцию в будущем при сохранении общей суммы выплат.

Выручка компании за 4К незначительно превзошла наш прогноз и увеличилась на 4,1% г/г до 127,1 млрд руб. Рост выручки МТС от сервисов мобильной связи в России ожидаемо ускорился по сравнению с прошлым кварталом и составил 3,3% г/г на фоне отсутствия сравнительного негативного эффекта от отмены внутреннего роуминга. Выше наших ожиданий оказался рост выручки МТС Банка. На фоне увеличения розничного кредитного портфеля на 73% г/г выручка банка в 4К выросла на 43,5% г/г, и в текущем году планируется дополнительная докапитализация. Продажи товаров по итогам 4К остались примерно на уровне прошлого года. Значительное падение на 9,5% г/г произошло в продажах розничной сети на фоне сокращения числа салонов и динамики рынка, однако оно было нивелировано отличными результатами продаж софта. Согласно ранее сделанным заявлениям МТС во 2П 2019 г. закрыл 202 торговых точки (почти все в 4К).  

Скор. OIBDA МТС по итогам отчетного периода выросла всего на 1% г/г до 51,6 млрд руб., что ниже наших оценок и консенсус-прогноза. Столь низкий рост во многом стал следствием разовых неденежных убытков, связанных с резервами МТС Банка и резервом по сомнительным долгам на сумму около 2 млрд руб.

Чистая прибыль упала на 60,8% г/г до 5,5 млрд руб. в основном на фоне разовых эффектов, связанных с продажей украинского подразделения и неоперационных убытков. Убыток от прекращенной деятельности составил 4,4 млрд руб. FCF увеличился по итогам 2019 г. на 1,1% г/г до 55,4 млрд руб., а без учета выплаты в пользу SEC/DOJ и денежных средств, полученных от продажи украинского подразделения, показатель вырос на 34,3% г/г до 73,6 млрд руб (в том числе благодаря эффекту низкой базы).

Прогноз группы на 2019 г., как и всегда в начале года, консервативный. Рост выручки ожидается на уровне 3% г/г с учетом закрытия 400 торговых точек, OIBDA ожидается на уровне прошлого года или немного выше. Капитальные затраты с учетом расходов на исполнение требований «закона Яровой» оценивается в 90 млрд руб.

Менеджмент отмечает, что распространение коронавируса в мире окажет ограниченное воздействие на бизнес МТС. Основное влияние пока приходится на значительное сокращение доходов от роуминга (около 2% от выручки) или их полное обнуление в ряде регионов (Италия и Китай). Перебоев с доставкой товар в розничную сеть не наблюдается. Относительно изменения валютного курса менеджмент отметил, что большая часть расходов была заранее захеджирована и пока не прогнозируют значительных изменений в затратах.  

Наша рекомендация для акций МТС остается «Покупать», целевая цена будет пересмотрена.

Комментарий: Артем Михайлин

Другие статьи

Мы будем рады диалогу с Вами,
готовы ответить на вопросы
Укажите тип обращения
Тема обращения
Тема обращения
Стать клиентом
Стать партнером
Консультация по услугам
Купить активы
Трудоустройство
Иное
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2019 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.