Отечественная фарма: оправдаются ли ожидания инвесторов


Текст: Анна Нагорных


По итогам 2017 г. объем рынка составил 1,63 трлн руб., что на 8% выше показателя 2016 г. Доля коммерческого сегмента лекарственных препаратов, динамика которого в последние несколько лет не превышает 10%, остается превалирующей в общей структуре рынка. По итогам 2017 г. рост розничного сегмента составил 6,5% в стоимостном выражении и 3,5% в натуральном. Основные тенденции — увеличение доли отечественных препаратов и дженериков в потреблении. Несмотря на увеличение собственного производства, доля импортных лекарств остается значительной и составляет 70% в деньгах и 38% в упаковках. Наибольшую положительную динамику продемонстрировал госсегмент за счет рынка орфанных препаратов (разработанных для лечения редких заболеваний), который вырос на 25% и составил около 19 млрд руб. в 2017 г.



Примечательно, что и в мире этот сектор лекарств растет быстрее остальных и по прогнозам вырастет более чем в два раза к 2024 году.


2018-2019_pharma2.jpg


Государственные расходы на здравоохранение в России в 2018 г. составили 3,3% ВВП и 3,11 трлн руб. Среди приоритетов государственного финансирования — помощь пожилым, онкологическая программа, диспансеризация населения, развитие телемедицины, доступность медицинских услуг в отдаленных регионах, увеличение продолжительности жизни до 78 лет к 2024 г. и 80 — к 2030 г. Активно обсуждаются и точечно внедряются такие законодательные инициативы, как риск-шеринг, который призван защитить государство от закупок неэффективных лекарств, и заключение специнвестконтрактов с производителями лекарств.


2018-2019_pharma3.jpg

2018-2019_pharma4.jpg


Обзор сделок 2017 — 1П 2018 г.


По итогам 2017 г. объем мирового рынка слияний и поглощений на фармацевтическом рынке снизился на 20%, при этом фокус сместился на сектор медицинских технологий против сделок среди компаний большой фармы, объем которых снизился более чем на 50%.


К перспективным медицинским технологиям, которые определят основные мировые тренды развития фармацевтики до 2030 г., можно отнести:
• редактирование генома/генная терапия,
• биосенсоры и имплантируемые устройства,
• персонализированная медицина,
• мобильные нейроинтерфейсы/миниатюризация
устройств,
• цифровая медицина и телемедицина,
• нейропротезирование и трехмерная печать,
• бионические органы.


Среди ТОП-20 мировых сделок в 2017 г. основным драйвером является диверсификация продуктового портфеля за счет поглощаемых компаний — гиганты отрасли предпочитают приобретение готовых препаратов увеличению R&D бюджетов и тем самым минимизируют риски, связанные с поиском новых молекул и затратами на клинические исследования. Среди крупных также зафиксированы две сделки с участием фондов прямых инвестиций. Так, Bain Capital LLC и Cinven Group Ltd купили немецкого производителя Stada Arzneimittel AG за $5,4 млрд, что предполагало премию около 49% к рыночной цене акций. Примечательна сделка по покупке Paraxel International Corp., американского поставщика услуг для фармацевтических компаний, фондом Pamplona Capital Management, управляющим деньгами акционеров «Альфа-банка», с фокусом на инвестиции в мировые активы в области здравоохранения, финтех, медиа, IT-технологии и прочие.


Объем средств, привлеченных с помощью публичного рынка, составил около $3,4 млрд, снизившись примерно на 24% по сравнению с предыдущим годом. Нами зафиксировано порядка 70 IPO с участием компаний биотеха и медицинских технологий в мире в 2017 г. Последнее IPO компании с российскими корнями прошло в 2016 г., когда портфельная компания Роснано в сфере биотехнологий Selecta Biosciences разместила акции на NASDAQ и привлекла на развитие около $64,5 млн. Компания разрабатывает вакцины против никотиновой зависимости, вируса папилломы человека, гриппа, малярии.



Российский рынок слияний и поглощений скромный и по объему сделок не превышает 1% от мирового. Около 60% всех сделок в отрасли по итогам 2017 — 1П 2018 г. пришлось на покупку производственных мощностей и компаний сектора медицинских технологий, в частности, телемедицины, которая явилась драйвером сделок с участием фондов прямых инвестиций. В России в отличие от мирового рынка около 50% сделок прошло с участием фондов и частных инвесторов, а не стратегов, что говорит о существенном инвестиционном потенциале отрасли.


Среди особенностей российского рынка, которые оказывают влияние на M&A-активность, можно выделить незначительную долю биотеха и ориентированность российских производителей на внутренний рынок. Первая особенность подразумевает ограниченное присутствие специализированных инвесторов, готовых вкладывать в исследования и разработки на ранних стадиях, поэтому в России мало препаратов, способных конкурировать на мировом рынке.


Например, крупнейший отечественный производитель «Фармстандарт» инвестировал в 2016–2017 гг. более $40 млн в биофармацевтические стартапы из США и Канады, которые занимаются разработкой лекарств для лечения рака и инфекционных заболеваний и создают препараты для генетической терапии заболеваний желудочно-кишечного тракта, диабета, гемофилии. Вторая особенность заключается в отсутствии интереса глобальных игроков к покупке российских производителей дженериков. К тому же большинство компаний большой фармы уже локализованы на российском рынке. Тем не менее в 2017 г. зафиксирована сделка с участием мирового игрока. Японская корпорация Mitsui купила 10% одного из крупнейших российских производителей и дистрибьюторов лекарств — ГК «Р-фарм». Исходя из стоимости сделки, весь «Р-Фарм» оценен в $2 млрд (не включая международные активы Группы), что предусматривает мультипликатор сделки цена/выручка около 2. Предполагается, что Mitsui будет способствовать лицензированию инновационных лекарственных средств, разрабатываемых японскими, европейскими и американскими производителями. Перспективы роста производства дженериков в России привлекают фонды прямых инвестиций. Так, фонд CapMan Russia приобрел долю в пермском фармпроизводителе «Медисорб», в портфеле которого преобладают аналоговые препараты, они успешно продаются в аптеках.



Крупнейшей внутренней сделкой с участием относительно нового и активно развивающегося игрока, в том числе и за счет сделок слияний и поглощений, стала покупка инвесткомпанией «Марафон Групп» Александра Винокурова дистрибьютора лекарств «СИА Интернейшнл» Игоря Рудинского. В структуру сделки вошли также производственные активы (заводы «Синтез» и «Биоком») и аптечная сеть «Мега Фарм». Также с участием Александра Винокурова в мае 2017 г. была закрыта сделка по покупке контрольной доли в рязанском производителе вакцин от гриппа «Форт», который на четверть принадлежит структуре госкорпорации «Ростех» через Национальную иммунобиологическую компанию «Нацимбио». Данная сделка стала началом сотрудничества «Марафон Групп» и госкорпорации — в августе 2017 г. было объявлено об объединении фармацевтических активов компаний. По итогам соглашения в объединенную компанию «Ростех» внесет предприятия холдинга «Нацимбио», «Марафон» — дистрибьютора лекарств «СИА групп» и некоторые производственные активы. Объединенная структура будет разрабатывать и производить инновационные лекарства, на ее базе также будет создан национальный фармацевтический дистрибьютор.


В секторе телемедицины в 2017–2018 гг. также произошел ряд знаковых сделок. Интерес инвесторов связан с активным реформированием отрасли в сторону доступности услуг и прозрачности рынка. Государство этому способствует — большинство нововведений связано с внедрением информационных технологий в систему здравоохранения. В ближайшее время должны быть запущены электронный рецепт, электронный больничный, электронная карта, единая государственная информационная система, в рамках которой все поликлиники должны быть подключены к скоростному Интернету и ЕГИСЗ. В январе 2018 г. был принят долгожданный закон о телемедицине, регулирующий взаимодействие всех участников рынка.


Помимо крупных технологических и телеком-компаний, таких как «Яндекс», МТС, «МегаФон», сектор телемедицины привлекает и не традиционных для себя игроков. Так, Сбербанк купил 80% акций онлайн-сервиса записи к врачам DocDoc.ru у фонда Guard Capital и тем самым вышел на новый для себя рынок. Для Сбербанка участие в данном проекте — это вклад в построение цифровой экосистемы в глобальном и идеологическом смысле и расширение спектра услуг для клиентов в практическом. Продолжают проявлять интерес к рынку и фонды прямых инвестиций. Так, сервис вызова врачей Doc+ — «Новая медицина» — получил $5 млн от фонда Baring Vostok и «Яндекса». Обе компании уже инвестировали в Doc+ год назад сопоставимую по объему сумму.


В июне 2018 г. консорциум международных инвесторов в составе Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ), Российско-японского инвестиционного фонда (создан РФПИ, Japan Bank for International Cooperation и JBIC IG Partners), а также ведущих ближневосточных фондов закрыл сделку по инвестированию в многофункциональный телемедицинский сервис «Доктис», который реализует концепцию медицинского центра онлайн, позволяющего комплексно оценивать и оперативно поддерживать состояние здоровья, обеспечивать партнерство с клиниками, предоставлять медицинские услуги на основе персональных медицинских данных пользователя, осуществлять единую онлайн-систему хранения медицинских данных. Инвестиции будут направлены на внедрение технологических разработок, совершенствование собственного мобильного приложения, а также создание первой в России полностью виртуальной клиники. Марк Курцер, основатель «Доктис», видит большой потенциал в использовании современных медицинских гаджетов, которые помогут врачу получать корректную информацию для постановки диагноза.


Помимо телемедицины фонды инвестировали в клиники и производственные активы. Так, в конце 2017 г. «Севергрупп» приобрела 98% в медицинской компании ООО «Ава-Петер», которая владеет частными клиниками «Ава-Петер» и «Скандинавия» на северо-западе России. Данная инвестиция в сферу здравоохранения является первой для бизнеса Алексея Мордашова. Ранее Олег Жеребцов, основатель сети «Лента», привлек первого инвестора — Baring Vostok — в свой фармацевтический актив «Гротекс» (торговая марка Solopharm). Завод специализируется на выпуске жидких стерильных лекарственных форм. Основные направления: офтальмология, стерильные внутримышечные инъекции, назальные препараты и инфузионные растворы. Предполагается, что инвестиции фонда пойдут на увеличение производственных мощностей, тем самым компания увеличит долю рынка жидких стерильных препаратов с 15 до 40%. В конце 2017 г. инвестиционная компания «Велес Капитал» приобрела стратегическую долю в отечественном производителе инновационных препаратов «ИльмиксГрупп». Фармацевтическая отрасль не является новой для «Велеса», ранее компания успешно инвестировала в биотех и разработку новых лекарств.



И в заключение


Во всем мире биотех и разработки лекарств являются основой развития отрасли. Венчурные инвесторы в биомедицину имеют более высокую норму доходности по сравнению с другими отраслями. По итогам венчурного бума в биотехе в 2013–2015 гг. в США и Европе фонды выходили из портфельных компаний с десятками мультипликаторов прибыльности. За 2017 г. рост инвестиций в европейские биотехнологические компании составил 29% (с €1,93 млрд до €2,49 млрд). Долгосрочный характер инвестиций и высокие риски отпугивают более консервативных инвесторов — около 90% всех клинических исследований I фазы не достигают цели — успешной регистрации и выхода на рынок.


В России, несмотря на качественную научную базу и человеческий потенциал, практически отсутствует класс инвесторов, вкладывающих в разработку препаратов на ранней стадии, и предпосылок, что они появятся в ближайшее время, нет. Долгосрочные темпы роста российского рынка на период 2018–2022 гг. эксперты оценивают на уровне 6%, что близко к прогнозам динамики мирового рынка. Вот те факторы, которые будут влиять на российскую фармацевтическую отрасль в дальнейшем:
• рецептурные препараты: снижение активности экспансии дженериков, ценовое регулирование, эволюция торгового маркетинга и развитие дополнительных сервисов;
• безрецептурные препараты: конкуренция с собственными торговыми марками, трансформация промоактивности — от ТВ к широкому использованию цифровых инструментов и многоканального маркетинга, возможность разрешения онлайн-торговли;
• дистрибуция и сетевой ретейл: высокий риск банкротств и поглощение слабых сетей;
• производители: риск падения индекса дистрибуции;
• государственные инициативы: маркировка лекарственных препаратов, старт общенациональной программы по борьбе с онкологией, утверждение методики ценообразования на лекарственные средства.

Подпишитесь на обновления журнала
Также в номере
Мы будем рады Вашим отзывам и готовы ответить на вопросы
Нажимая кнопку отправить, вы соглашаетесь
на обработку персональных данных.

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Системный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Классический». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

*Активы под управлением группы компаний «ВЕЛЕС Капитал» на 30.09.2021

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных