Денежный рынок и ликвидность

Рассчитываемый Банком России с ноября 2023 г. структурный дефицит ликвидности с учетом сальдо остатков на корсчетах и обязательных резервов к усреднению за последнюю неделю несколько сократился. Если в начале месяца показатель превышал 1 трлн руб., то к середине ноября скорректировался в район 0,7 трлн руб.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

После завершения во вторник очередного периода усреднения резервов банки заметно нарастили остатки на корсчетах, сократив средства на депозитах в ЦБ. Увеличение ликвидности на корсчетах позволило формально сократить величину структурного дефицита с учетом обязательных резервов. Отметим, что с начала месяца банки лишь сокращали задолженность перед ЦБ по обеспеченным кредитам, тем не менее регулятор формально выступает основным поставщиком ликвидности в сектор за счет изъятия средств банков с депозитов.

Источник: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

Ставка МБК Ruonia в условиях ужесточения процентной политики и фактического дефицита ликвидности в системе продолжает «подтягиваться» к ключевой ставке. Накануне отрицательный спред Ruinia к ставке ЦБ сократился до 8 бп, что стало минимальным значением с 24-го октября (когда ставка МБК была выше КС ЦБ).

Источник: ЦБ РФ, Мосбиржа; оценка: Велес Капитал

По итогам первой декады ноября средняя максимальная ставка по депозитам в крупнейших банках выросла на 153 бп и составила 13,57% годовых. Депозитная ставка по-прежнему ниже ключевой ставки ЦБ, однако отрицательный спред первой ко второй сократился до минимума с начала августа. Примечательно, что основной подъем депозитных ставок в первой декаде ноября наблюдался в самом длинном сегменте срочности — свыше 1 года, что формально свидетельствует об ожидании банков длительного сохранения текущих высоких ставок.

В то же время доходность десятилетних ОФЗ с начала ноября не росла и даже скорректировалась ниже 12%. Не исключено, что рост длинных ставок по депозитам банков отражает в том числе возросшие потребности в ликвидности. В этих условиях можно ожидать, что ноябрьский налоговый период будет сопровождаться активным привлечением банковского сектора кредитов у ЦБ и средств у Федерального казначейства.