Денежный рынок: спрос на ликвидность от ЦБ не ослабевает

На прошедшей неделе совокупные остатки банков на корсчетах в Банке России выросли более чем на 0,5 трлн руб. и к концу недели превысили 6 трлн руб. На начало операционного дня в понедельник показатель составлял 5,9 трлн руб., а 22 сентября вновь поднялся выше 6 трлн руб. Основным фактором роста остатков расчетной ликвидности стало сальдо операций с Банком России. Средства банков, размещенные у регулятора, почти не изменились, тогда как задолженность перед Банком России заметно выросла: на начало операционного дня 22 сентября она достигла 7,7 трлн руб., что стало максимумом с первой половины октября 2023 г.

Основным инструментом привлечения ликвидности стало аукционное РЕПО. За счет этих операций банки, в частности, заместили часть задолженности по инструментам постоянного действия. При этом Банк России проводит операции РЕПО «тонкой настройки» по предоставлению ликвидности в ежедневном режиме с четверга прошлой недели, постепенно увеличив лимит с 500 млрд руб. до 1 трлн руб.

В результате общий структурный дефицит ликвидности за прошедшую неделю почти не изменился и остался выше 3,1 трлн руб. Однако дефицит без учета остатков на корсчетах вырос до 3,7 трлн руб., а 22 сентября увеличился до 3,9 трлн руб., обновив максимум с октября 2023 г.

Усиление спроса на ликвидность, выражавшееся в росте задолженности банков по инструментам рефинансирования Банка России, отразилось и на ставках межбанковского рынка. Уже в начале прошедшей недели RUONIA приблизилась к ключевой ставке Банка России, а затем поднялась выше нее и оставалась в положительной области до конца недели. Средний спред RUONIA к ключевой ставке оказался положительным впервые с середины июля текущего года.

Сегодня Банк России расширил лимит недельного РЕПО до 6 трлн руб. против 5,36 трлн руб. неделей ранее, а лимит однодневного РЕПО в рамках операций «тонкой настройки» — до 1 трлн руб. против 700 млрд руб. в понедельник. Спрос на однодневном аукционе достиг 2,6 трлн руб., а на недельном аукционе — 7,7 трлн руб., что отражает сохранение высокой локальной потребности участников рынка в ликвидности.

По итогам последней недели средний спред RUONIA к ключевой ставке Банка России был положительным. С учетом дальнейшего расширения лимитов Банка России по предоставлению ликвидности и предстоящих налоговых платежей в начале следующей недели мы ожидаем некоторой коррекции среднего спреда ставок, но сохранения его в положительной области. На ближайшую неделю ожидаем средний спред RUONIA к ключевой ставке Банка России вблизи 0,1 п.п. с вероятным сужением в ближайшие дни и новым расширением к концу текущей — началу следующей недели.