https://www.high-endrolex.com/42

Fix Price: Финансовые результаты (1П23 МСФО)

7 сентября 2023 16:00

Ритейлер Fix Price представил свои операционные и финансовые результаты за 2К и 1П 2023 г., которые мы в целом считаем нейтральными. Выручка компании во 2К увеличилась менее чем на 1% г/г при падении сопоставимых продаж почти на 8%, что несколько ниже наших оценок. Темпы открытий магазинов соответствуют заявлениям компании и остаются стабильными. При этом рентабельность EBITDA как по итогам 2К, так и первой половины года была выше прогноза. Мы ожидаем, что при нормализации базы сравнения результаты группы улучшатся, и это должно произойти уже во второй половине текущего года. Наша рекомендация для расписок Fix Price «Покупать».

Выручка ритейлера во 2К увеличилась всего на 0,9% г/г, что слегка ниже нашего прогноза. Рост ожидаемо замедлился относительно начала года в связи с более высокой базой сравнения. Во 2К 2022 г. на фоне высокой неопределенности потребители значительно увеличили свою активность и закупали впрок большой ассортимент товаров. В первой половине текущего года спрос оставался под давлением, особенно если речь идет про основной непродовольственный ассортимент Fix Price. Сопоставимые продажи во 2К упали почти на 8%, что чуть хуже наших прогнозов. Падение сопоставимых продаж ускорилось относительно 1К на фоне более высокой базы сравнения. LFL-продажи падали в основном из-за сокращения трафика, в то время как средний чек оставался в небольшом плюсе. Сопоставимые продажи в России снизились на 9,3%, а в Казахстане и Беларуси в рублевом выражении выросли на фоне эффекта низкой базы и ослабления рубля. Весь рост продаж во 2К компании обеспечила дополнительная торговая площадь. Рост торговой площади составил 15% г/г, что соответствует нашему прогнозу. Компания подтвердила, что планирует открыть в этом году 750 магазинов net с учетом франшизы, а оценка общей емкости рынка остается на уровне 18,6 тыс. магазинов фиксированных цен. Несмотря на то, что доля продуктов питания в общей структуре продаж снизилась г/г, она все еще остается на повышенных уровнях и составила почти 28% во 2К. На фоне успешной работы с ассортиментом выросла доля товаров дрогери в продажах, также почти достигнув 28%. Доля импорта продолжает понемногу сокращаться за счет переориентации на местных поставщиков, и по итогам периода она немного превышала 21%. Заметно выросла доля товаров в ценовой категории выше 99 руб., которая составила 42,4% против 34,7% годом ранее. Компания обеспечивает рост доли более дорогих ценовых категорий за счет быстрой ротации ассортимента и постоянного ввода новых позиций. Рост доли товаров дороже 199 руб. пока почти остановился в силу специфики спроса.

За первое полугодие ритейлеру удалось увеличить валовую маржу на 0,3 п.п. г/г, благодаря эффективной работе с ассортиментом и товарными категориями, а также положительному воздействию валютного курса. Рост SG&A в процентах от выручки полностью нивелировал рост валовой маржи и привел к значительному падению рентабельности EBITDA. В основном это было связано с резким увеличением расходов на персонал после ввода новых распределительных центров и на фоне высокой конкуренции за персонал. Рентабельность EBITDA за первую половину года составила 17,4% против 19,7% годом ранее. Мы отмечаем, что рентабельность оказалась выше нашей оценки, которая была более консервативной. Благодаря резкому сокращению финансовых расходов, прибыли от разницы валютных курсов и высвобождению налоговых резервов Fix Price удалось увеличить чистую прибыль почти на 300% г/г.

Долговая нагрузка компании продолжила сокращаться, и соотношение ND/EBITDA упало до 0,1х. Это стало возможно благодаря постепенному погашению долга и накоплению денежных средств на балансе в условиях отсутствия дивидендных выплат и низких капитальных затрат. Объем денежных средств на балансе компании по итогам первой половины года приблизился к 30 млрд руб.

                               


Аналитик: Артем Михайлин

Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»

Другие статьи

https://www.high-endrolex.com/42

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных