ФосАгро: Финансовые результаты (1К23 МСФО)

Операционные результаты. По итогам 1-го квартала 2023 г. ФосАгро удалось нарастить производство минеральных удобрений и прочей продукции химического комплекса на 6,1% г/г, вследствие постепенного выхода на проектную мощность производственного комплекса в Волхове. Общий объем продаж минеральных удобрений составил 2,7 млн тонн, увеличившись на 1,5% г/г. Также компания отдельно отметила рост реализации азотных удобрений на 6,1%, который по большей мере был обеспечен практически двукратным увеличением объемов продаж собственного сульфата аммония.

Финансовые показатели. В 1-м квартале 2023 г. выручка ФосАгро снизилась на 35,7% г/г, до 116,2 млрд руб. Падение выручки произошло в результате снижения мировых цен на удобрения с максимальных значений 2022 г. Скорр. EBITDA сократилась на 43,7% г/г, до 49,0 млрд руб. Рентабельность скорр. EBITDA в 1-м квартале составила 42,2% (на 5,9 п.п. ниже предыдущего года и на 1.8 п.п. выше предыдущего квартала). Как отмечает сама компания, высокие показатели рентабельности стали результатом как роста объемов реализации, так и оптимизации затрат в части снижения расходов на серу, аммиак и особенно на сульфат аммония. Свободный денежный поток компании по итогам 1-го квартала вырос на 29% г/г, до 43,4 млрд руб.

Долговая нагрузка. В 1-м квартале 2023 г. ФосАгро сократила долговую нагрузку. По итогам отчетного периода чистый долг компании составил 142,2 млрд руб. (против 180,3 млрд руб. в 4-м квартале 2022 г.). Показатель чистый долг/ скорр. EBITDA снизился до 0,62x.

Дивиденды. Совет директоров ФосАгро не дал рекомендаций по распределению прибыли за 1-й квартал 2023 г. Вероятно, данный вопрос будет поднят на следующем заседании. В соответствии с текущей дивидендной политикой компании (не менее 75% FCF при значении чистый долг/ EBITDA <1 и не менее 50% чистой прибыли) размер рекомендованного дивиденда, по нашим оценкам, может составить около 252 рублей на акцию (квартальная доходность 3,4% к текущим котировкам).