ФосАгро: Финансовые результаты (1П22 МСФО)

ФосАгро представила сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2022 г. (лучше консенсуса). Благодаря высоким ценам на минеральные удобрения в первой половине года, а также увеличению объемов реализации своей продукции, компания смогла нарастить показатели до рекордных значений. Несмотря на начавшуюся коррекцию на рынке минеральных удобрений во 2-м полугодии 2022 г., мы отмечаем, что цены все еще остаются на высоких уровнях, что, на наш взгляд, позволит компании показать сильные результаты во втором полугодии 2022 г. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций ФосАгро с целевой ценой 10 424 руб.

Операционные результаты. В 1-ом полугодии 2022 г. производство минеральных удобрений увеличилось на 5% г/г, до 5,3 млн т., вследствие модернизации старых и ввода новых производственных мощностей. Продажи минеральных удобрений выросли на 10% г/г, до 5,7 млн т., благодаря увеличению объемов производства, а также высокому спросу как на внутреннем, так и на внешнем рынках.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия ФосАгро нарастила выручку на 91% г/г, до 336,5 млрд руб. Такой рост стал следствием увеличения объемов продаж, а также высоких цен на минеральные удобрения на мировом рынке. Скорр. EBITDA выросла на 124% г/г, до 165,3 млрд руб., рентабельность составила 49,1%. В первой половине 2022 г. компания получила скорр. свободный денежный поток на уровне 77,6 млрд руб., что в 2,3 раза выше уровня аналогичного периода прошлого года.

Долговая нагрузка. На конец 1-го полугодия 2022 г. чистый долг компании снизился на 60% г/г, до 62,1 млрд руб. Таким образом, значение чистый долг/ скорр. EBITDA составило 0,22х, что является комфортным для компании уровнем.

Дивиденды. Совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды в размере 780 руб. на акцию (доходность 9,9%). Общий объем дивидендных выплат включает в себя финальные дивиденды за 2021 г. и за 1-е полугодие 2022 г.