ГК Самолет: новый выпуск облигаций ожидает повышенный спрос

ПАО ГК «Самолет» (рейтинги А+ от АКРА и А от НКР) проведет 6 февраля сбор заявок на облигации серии БО-П13 объемом 10 млрд руб. По выпуску предусмотрена оферта через 2 года. Индикативный купон составляет 16% годовых, что предполагает доходность к оферте на уровне 17,23% годовых. Купоны ежемесячные.

В настоящее время эмитент имеет в обращении семь выпусков биржевых облигаций и один классический выпуск. Ориентир нового займа предполагает премию порядка 100 бп к кривой собственных выпусков эмитента. В том числе наиболее близкий по дюрации к новым облигациям займ СамолетР12 торгуется с премией к G-кривой в размере 266 бп против премии более 400 бп по новому БО-П13.

По данный Единого ресурса застройщиков (ЕРЗ), ГК «Самолет» заняла по итогам 2023 г. первое место по объему текущего строительства. На начало февраля компания сохраняла занятые позиции. Наиболее близкими эмитентами, занимающими соседние строчки в топ крупнейших застройщиков и имеющими относительно ликвидные и пригодные для сравнения выпуски облигаций, мы рассматриваем компании Группа ЛСР (3-е место по объему текущего строительства на 1 февраля) и Холдинг Сэтл Групп (7-е место).

По данным на 5 февраля, ориентир нового выпуска ГК Самолет предполагает премию в размере 136-138 бп к кривым доходностей ЛСР и Сэтл Групп. При этом обе компании имеют рейтинг А (от Эксперт РА и АКРА соответственно), то есть на ступень ниже рейтинга ГК Самолет.

В сравнении с собственной кривой и выпусками близких по размеру эмитентов-застройщиков новые облигации ГК Самолет предлагают привлекательную доходность для участия. Более того, «свежее» предложение от крупнейшего представителя строительного сектора, на наш взгляд, получит ажиотажный спрос инвесторов, и мы ожидаем сдвига вниз текущего ориентира доходности в ходе формирования книги заявок.

Источник: Мосбиржа; оценка: Велес Капитал