Группа Позитив: Вопрос цены

Группа Позитив является высокорентабельной и быстрорастущей российской компанией кибербезопасности с широкими возможностями для развития. В 2025 г. компания рассчитывает нарастить выручку в 5 раз и EBITDA в 8 раз относительно 2020 г., попутно выплачивая дивиденды и осуществляя байбэк. В случае успешной реализации амбициозной стратегии 2025 г. Группа Позитив вполне может оправдать высокую оценку по мультипликаторам относительно отечественного рынка. Согласно нашим расчетам, справедливая рыночная стоимость компании составляет 1 млрд долл., что эквивалентно 1 100 руб. за обыкновенную акцию. Высокий потенциал рынка кибербезопасности видит и Ростелеком, ожидающий бурный рост собственного сегмента к 2025 г. В то же время мы отмечаем, что высокая оценка Группы Позитив является авансом в счет ожидаемого бурного роста показателей, обеспечивать который необходимо на достаточно длинном горизонте 2022-2025 гг. При этом компания ограничена внутренним рынком, а американские санкции затрудняют привлечение иностранных инвесторов и делают невозможным листинг на зарубежных площадках.