Итоги марта – акции смогли показать прирост, нефть отступила

Российский фондовый рынок, несмотря на просадку во второй половине месяца, завершает март на оптимистичной ноте. Рублевый индекс Мосбиржи прибавил около 5%, обновив исторический пик 3602 пункта. Долларовый РТС поднялся чуть менее чем на 4% и обновил максимум с февраля прошлого года 1555 пунктов. Закрыться еще выше рынку помешали ожидания введения новых санкций со стороны США, которые к концу марта так и не реализовались, хотя на биржах говорили о самых пессимистичных сценариях, вплоть до введения ограничений на покупку российского госдолга. На зарубежных фондовых площадках при этом также сохранялся оптимизм, хотя доходность гособлигаций США продолжала рост, а ФРС не выразила намерения перейти к контролю кривой доходности.

Рубль в марте не оставлял попыток укрепления, но в итоге также оказался под санкционным давлением, что, впрочем, не помешало ему показать положительный результат против евро. ЦБ РФ при этом перешел к ужесточению денежно-кредитной политики, повысив процентную ставку с 4,25% до 4,5%, что оказало дополнительную поддержку рублю. Российская валюта по итогам марта ослабла чуть более чем на 1% к доллару и завершает месяц у 75,50 руб., и прибавила около 1,5% к евро, против которого обновила максимум с августа прошлого года 86,52 руб. Европейская валюта на международных рынках в целом чувствовала себя слабее из-за сохранения ограничительных мер в большинстве стран региона.

Цены на нефть в первой половине марта показали резкий рост, в рамках которого поднялись к многомесячным максимумам (71,38 долл. по Brent и 67,98 долл. по WTI), после чего ослабили позиции во многом в результате фиксации прибыли. Ближайшие фьючерсы на нефть Brent по итогам марта потеряли около 3% и завершают месяц у 64 долл., а на нефть WTI снизились на 1,5%, в район 60,50 долл. Рынком по-прежнему правили ожидания восстановления мировой экономической активности, с которой связана динамика спроса и предложения. При этом очередной значимый драйвер движения в виде решения ОПЕК+ по квотам на май инвесторы получат уже в апреле.

Чего ожидать? – Повышение может продолжиться

Технические факторы

С технической точки зрения индексы Мосбиржи и РТС находятся в неплохой позиции для развития среднесрочного повышения при положении выше поддержек 3350 и 1420 пунктов соответственно (средние полосы Боллинджера недельных графиков), к которым, однако, могут направиться в краткосрочном периоде. Рынок среднесрочно не перекуплен и отступил от мартовских пиков, что при прочих равных создает неплохие условия для роста.

Рубль, после попыток более уверенного укрепления в марте, пока не спешит определяться с направлением движения. Как на графике с долларом, так и евро российская валюта формирует фигуры продолжения “нисходящий треугольник” к основному нисходящему (для рубля) тренду, что указывает на повышенные риски ускорения падения при выходе за верхние границы фигур (район 76,50 руб. и 90 руб. соответственно). Нижние границы расположены у 72,50 руб. и 87,50 руб. соответственно – при их пробое среднесрочные позиции рубля должны укрепиться.

Нефтяные цены находятся не так далеко от первых целей среднесрочной коррекции, которые расположены у 58 долл. и 54 долл. соответственно (средние полосы Боллинджера недельных графиков). Вблизи указанных отметок при благоприятных фундаментальных условиях выгодно будет наращивать “длинные” позиции, но в то же время пробой значимых уровней будет означать смещение сил в пользу продавцов и изменение картины на рынке в сторону более пессимистичной.



Фундаментальные факторы

С фундаментальной точки зрения, помимо общеэкономических факторов и ситуации с пандемией, в апреле инвесторы сконцентрируются на сезоне отчетностей как зарубежных, так и российских компаний за 1-й квартал текущего года. Можно ожидать, что неплохие результаты на фоне активного вакцинирования покажут главным образом американские и российские эмитенты, что поддержало бы всеобщий аппетит к риску. В то же время на американских площадках многое будет зависеть и от динамики доходностей гособлигаций, рост которых пока не прекращается и, соответственно, предвещает сохранение понижательного давления на сектор высоких технологий и золото. Мешать повышению также может близость локальных и исторических максимумов фондовых индексов и желание фиксации прибыли.

Для отечественных активов актуальными остаются санкционные риски. Впрочем, власти РФ ранее дали понять, что в целом готовы к любому сценарию, в связи с чем потери даже при введении ограничений касающихся финансового сектора могут быть краткосрочными и ограниченными.

В следующем месяце заседания проведут ЕЦБ (22 апреля), ЦБ РФ (23 апреля) и ФРС (28 апреля), что также будет привлекать повышенное внимание рынков на предмет намеков на возможные корректировки денежно-кредитной политики. Явного курса на ужесточение, впрочем, стоит по-прежнему ждать лишь от российского регулятора.  

Нефтяные цены с фундаментальной точки зрения могут и дальше получать поддержку в случае решения ОПЕК+ сохранить текущие квоты по ограничению добычи в мае, а также со стороны надежд на восстановление мировой экономики во втором полугодии. Укрепление доллара и сами по себе высокие уровни котировок, однако, даже в этом случае могут сдерживать повышение и не позволить ценам уйти значительно выше мартовских пиков (район 71 долл. и 68 долл. для Brent и WTI соответственно).