Итоги февраля 2025 года – Переговоры Трампа и Путина обеспечили ралли фондового рынка и рубля

Российский фондовый рынок в феврале 2025 года продолжил уверенный рост и прибавляет порядка 7% и 19,9% по индексам Мосбиржи и РТС соответственно, которые к концу месяца потеряли часть позиций в рамках нисходящей коррекции. Более уверенную динамику индекса РТС обеспечивал крепкий рубль. По ходу февраля индикаторы обновили максимумы с мая 2024 года 3371 пункт и 1216 пунктов соответственно, получив импульс к повышению после новостей о телефонном разговоре Путина и Трампа, который заложил базу для проведения дальнейших переговоров делегаций США и РФ и сближению позиций сторон в том числе в украинском конфликте. Даты встречи Путина и Трампа при этом, вопреки рыночным надеждам, пока назначено не было, а позиция Европы в отношении России оставалась жесткой (ЕС ввела 16-й пакет санкций и объявила о подготовке 17-го пакета), что спровоцировало фиксацию прибыли в последние дни месяца.

Лучшую динамику в составе индекса Мосбиржи показали акции Эн+ Групп (+23,9%), Новатэка (+20,9%) и Газпрома (+20,5%). Поддержку Эн+ Групп оказывали в том числе высокие цены на алюминий, которые на фоне введения ЕС запрета на импорт первичного алюминия из РФ и установления квот на импорт металла из РФ на ближайший год в размере 275 тыс тонн достигли максимума с мая 2024 года (2728 долл/тонну). Котировки РУСАЛа за месяц прибавили около 9%. Покупки в акциях Газпрома и Новатэка наблюдались на фоне роста цен на газ в Европе и США, а также отсутствия полного запрета на импорт российского СПГ в ЕС в рамках нового пакета ограничений. Хуже рынка в рамках коррекции после отскока предыдущего месяца чувствовали себя в том числе акции ПИК (-10,5%).

Рубль в феврале продолжил уверенное укрепление и достиг максимумов с августа 2024 года против юаня и доллара и с июня 2024 года против евро, недалеко от которых завершает месяц в районе 12,07 руб, 88,50 и 92 руб соответственно. Покупки в рубле наблюдались главным образом благодаря геополитическим надеждам. ЦБ РФ при этом по итогам очередного заседания сохранил ключевую ставку на уровне 21%, хотя рассматривал в том числе её повышение до 22%.

Котировки нефти Brent в феврале теряют почти 5% и обновили минимум с декабря прошлого года, опасаясь увеличения мирового предложения в том числе со стороны ОПЕК+ в случае успешности мирных переговоров по Украине. Цены на золото при этом поднялись до очередного исторического максимума 2974 долл/унц, от которого отступили ниже в том числе на фоне обнадеживающих геополитических сигналов по Украине. Доходность 10-летних гособлигаций США оставалась ниже 4,5%, обеспечивая стабильный спрос на драгоценный металл.

Западные фондовые рынки в феврале обновили исторические и годовые максимумы, но в конце месяца перешли к нисходящей коррекции перед введением торговых пошлин Трампа, а также в рамках фиксации прибыли в IT-секторе. В частности, американский S&P 500 теряет около 3%, не удержавшись выше 6000 пунктов, а европейский Euro Stoxx 50 по итогам февраля прибавляет порядка 4%. В Азии японский Nikkei 225 потерял 5,7% в ожидании дальнейшего роста процентной ставки в стране. Китайские индексы выросли на 2,5-2,5%, а гонконгский Hang Seng подскочил почти на 13,5%, обновив максимум с 2022 года благодаря возобновлению покупок в IT-секторе, несмотря на перспективу введения американских пошлин против КНР уже в начале марта.

Прогнозы на март 2025 года – Российский рынок готов к более масштабной фиксации прибыли, в мире усиливаются торговые войны

Техническая картина

Индекс Мосбиржи в конце февраля приступил к коррекции с годовых максимумов и подошел к краткосрочной поддержке 3140 пунктов (средняя полоса Боллинджера дневного графика), стабилизация ниже которой может привести к закрытию гэпа месяца и движению в район 3059 пунктов с рисками пробоя 3000 пунктов при отсутствии позитивных геополитических новостей. Среднесрочный бычий сигнал сохраняется выше 2800 пунктов. Индекс РТС, в то же время, для закрытия гэпа должен будет опуститься к 1014 пунктам и сохраняет среднесрочный настрой на рост выше 900 пунктов. Нисходящее движение по обоим индикаторам может проходить главным образом в рамках фиксации прибыли в том числе по рублю.

Юань против рубля остается в зоне среднесрчоной перепроданности, что создает условия для развития восходящей коррекции с перспективой стабилизации выше 12 руб и даже тестирования 13 руб при отсутствии обнадеживающих геополитических сигналов. Ближайшее важное сопротивление для юаня расположено у 12,50 руб. Ниже 12 руб, в то же время, можно ожидать движения в район 11 руб и даже его пробоя. Динамика доллара и евро также, вероятно, будет зависеть от геополитического фона.

Цены на нефть Brent по-прежнему не подают технических сигналов о смене основного нисходящего тренда и рискуют продолжить обновление годовых минимумов с возможным движением в район самого низкого значения 2024 года 68,71 долл. О перспективе смены настроений на «бычьи» можно будет говорить при закреплении выше январского пика 82,58 долл.

Фундаментальная картина

С фундаментальной точки зрения в марте российский рынок по-прежнему будет реагировать прежде всего на геополитические новости или их отсутствие, при этом последнее может спровоцировать развитие коррекционного снижения индексов Мосбиржи и РТС и закрытие образованных в феврале гэпов. США и РФ на данный момент демонстрируют готовность к продолжению диалога, что должно обеспечить российским акциям среднесрочную базу для роста, но инвесторы ждут конкретики в отношении мирного соглашения и должны учитывать в том числе сохранение жесткой позиции ЕС, которая мешает компромиссу. Неспособность сторон договориться может привести к новому витку эскалации, который является одним из основных нисходящих рисков для российского рынка в краткосрочном периоде. Инвесторы тем временем ждут объявления даты встречи Путина и Трампа. В марте в РФ продолжится и сезон финансовых отчетностей по итогам 2024 года и сигналов компаний в отношении дивидендов. Основными потенциальными дивидендными историями из наиболее ликвидных акций остаются Сбербанк, банк «Санкт-Петербург», Мосбиржа, «префы» Сургутнефтегаза, МТС, Полюс. Мосбиржа вслед за СПБ Биржей с начала марта также начинает торги выходного дня, что должно увеличить доходы эмитента. Торги выходного дня в феврале привели к ралли акций СПБ Биржи. В Аэрофлоте возможны покупки на надеждах улучшения геополитического фона. Новатэк и Газпром также будут реагировать на геополитические новости и колебания цен на газ, в то время как к инвестициям в нефтяной сектор в целом на фоне сохранения санкционного режима и более низких цен на «черное золото» стоит подходить с осторожностью. В акциях застройщиков возможна новая волна оптимизма в случае смягчения позиции ЦБ РФ на очередном заседании 21 марта.

На валютном рынке рубль также будет реагировать на геополитику и может отступить от многомесячных пиков в рамках коррекции вместе со всем российским фондовым рынком. Ближайшие важные уровни для юаня, доллара и евро расположены у 13 руб, 95 руб и 100 руб соответственно: возвращение выше может предвещать новую волну девальвации рубля.

Цены на нефть остаются во власти долгосрочных продавцов и вряд ли восстановят импульс к росту при отсутствии рисков перебоев с мировым предложением (в частности, на Ближнем Востоке) или перспективы ускорения спроса на ресурс. Покупки также могут вернуться во фьючерсы при сложностях с проведением мирных переговоров по Украине и опасности ужесточения энергетических санкций против РФ. В целом котировки скорее будут склонны к обновлению годовых минимумов и будут ждать в том числе сигналов ОПЕК+ по планам на добычу (вполне вероятно, что организация вновь отложит запланированное на апрель наращивание производства). Цены на золото приостановили рост у психологически важной отметки 3000 долл/унц, которую не решаются преодолеть в условиях обнадеживающих геополитических сигналов. Среднесрочную поддержку ценам на драгоценный металл может оказывать усиление торговой напряженности и ввод новых санкций США против Мексики, Канады, Китая и других стран, но при отсутствии новых мировых потрясений нельзя исключать коррекции котировок в район 2740 долл/унц (средняя полоса Боллинджера недельного графика).

Акции США и Европы также могут перейти в режим более масштабной фиксации прибыли в условиях потери веских драйверов для развития роста, а также на фоне усиления торгового противостояния. Инвесторы, впрочем, продолжат следить за геополитическими и экономическими сигналами. ЕЦБ уже 6 марта проведет очередное заседание (ожидается снижение процентных ставок), а ФРС – 18-19 марта (вероятно еще одно сохранение процентных ставок без изменения). Доллар при этом уже пытается восстановить импульс к росту в качестве защитного актива и может получить дополнительную поддержку в случае более нейтральной позиции ФРС в отношении ставок по сравнению с ЕЦБ. Рост в Китае как и феврале может зависеть от интереса к эмитентам IT-сектора, а начале марта участники не исключают объявления о новых мерах стимулирования национальной экономики на парламентском собрании страны «Две сессии» (6-7 марта). Гонконгский Hang Seng после снятия краткосрочной перекупленности может вернуться к обновлению многомесячных максимумов и сохраняет среднесрочный настрой на рост выше 20 100 пунктов.