Итоги сентября 2024 года – российский рынок развернулся, рубль и нефть под нисходящим давлением

Российский фондовый рынок начал сентябрь обновлением годовых минимумов по индексам Мосбиржи и РТС, после чего перешел к восстановлению позиций и по ходу месяца формировал новый восходящий тренд, по его итогам прибавляя порядка 7,8% и 6,1% соответственно и вернувшись к пикам с августа. Рубль, в то же время, ощущал себя слабо и упал до самого низкого значения к юаню с октября 2023 года, превысив 13,20 руб в том числе из-за дефицита и удорожания юаневой ликвидности. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ в конце сентября составили чуть более 92,50 руб и 103 руб соответственно.

В российских акциях в начале осени произошел разворот, несмотря на повышение ключевой ставки ЦБ РФ с 18% до 19% и сохранение жесткого тона регулятора, который на фоне высокой инфляции не исключает роста ставки до 20% до конца текущего года. Покупки в акциях обеспечивались как техническими факторами, так и надеждами на скорое завершение цикла монетарного ужесточения в РФ. Новые исторические максимумы цен на золото, которые превысили 2700 долл/унц, позволили бумагам Селигдара показать наиболее уверенную динамику в индексе Мосбиржи и за месяц подрасти на 18%. Котировки Магнита (+18%), Мечела (+16%) и Аэрофлота (+15,8%), в то же время, восстанавливались от недавних минимумов, «префы» Сургутнефтегаза (+14%) получали поддержку от ослабления рубля, а бумаги Газпрома (+12%) – от новостей по возможной отмене НДПИ для компании, которая улучшила бы её дивидендные перспективы.

Цены на нефть Brent в сентябре продолжали ощущать нисходящее давление и завершают месяц падением примерно на 8,5%. Участники все еще не уверены в перспективах уверенного роста мирового спроса на ресурс, хотя в конце месяца власти Китая объявили о масштабных мерах стимулирования национальной экономики, а ОПЕК+ в попытке стабилизировать цены решила перенести на декабрь запланированное ранее на октябрь увеличение нефтедобычи. Саудовская Аравия, в то же время, отказалась от целевого уровня цен 100 долл/барр, решив сконцентрироваться на увеличении своей доли на рынке и таким образом дала инвесторам «медвежий» сигнал. Цены на золото, в то же время, после первого в текущем цикле снижения процентной ставки ФРС, а также благодаря геополитической и экономической неопределенности чувствовали себя уверенно и за месяц прибавляют почти 6%, обновив очередной исторический максимум 2708 долл/унц.

Зарубежные рынки в начале сентября проявили слабость, после чего в том числе после снижения процентных ставок ФРС и ЕЦБ вернулись к росту. Американские S&P 500 и Dow Jones Industrial Average поднялись до новых рекордов и завершают месяц приростом в пределах 2%, а высокотехнологичный Nasdaq поднялся чуть более чем на 2%. ФРС пошла на сокращение процентной ставки сразу на 50 базисных пунктов, подтвердив курс на дальнейшее смягчение монетарных условий на фоне сдержанной инфляции и охлаждения национального рынка труда. ЕЦБ, в то же время, снизил процентные ставки еще на 25 базисных пунктов, а европейский Euro Stoxx 50 за месяц прибавляет около 1,5%, не сумев достичь годового максимума в том числе из-за сложностей в автомобильном секторе Германии. Японский Nikkei 225 по итогам сентября потерял почти 2% из-за опасений скорого ужесточения монетарных условий в стране. Китайские индексы, в то же время, перешли в стадию ралли и прибавили порядка 17-26% вслед за объявлением о масштабном пакете стимулирующих мер, который коснется главным образом сектора недвижимости и финансовых рынков страны. Гонконгский Hang Seng на этом фоне подскочил на 17,5% и достиг пика с февраля 2023 года.

Прогнозы на октябрь 2024 года – Российскому рынку предстоит показать среднесрочные намерения, золото в бычьем тренде

Техническая картина

Техническая картина на российском фондовом рынке в сентябре улучшилась, а индекс Мосбиржи подошел к району важных среднесрочных сопротивлений 2960-3020 пунктов, где расположена также средняя полоса Боллинджера недельного графика. Стабилизация выше укажет на перспективы развития роста со следующей целью 3390 пунктов (верхняя полоса Боллинджера). В то же время у текущих значений возрастают риски фиксации прибыли, а отступление от важных сопротивлений будет говорить о возможности разворота вниз с важными поддержками у 2720 пунктов и 2510 пунктов.

Юань против рубля в сентябре перешел к среднесрочному укреплению с рисками развития роста к пику 2023 года 14,03 руб с ближайшими сопротивлениями 13,40 руб, 13,60 руб и 13,70 руб. Помешать дальнейшему повышению китайской валюты могла бы её перекупленность, которая может вернуть юань в район 13 руб, а при пробое 12,85 руб – способствовать развию коррекции в район 12,10-12,25 руб (полосы Боллинджера дневного и недельного графика).

Цены на нефть Brent в сентябре вышли вниз из диапазона 75-82,50 долл и достигли минимума с ноября 2021 года, оставаясь под нисходящим давлением вблизи психологически важной отметки 70 долл. Котировки все еще выглядят слабо и находятся вне зоны перепроданности, что указывает на риски движения к новым минимумам и стремления в район 65 долл. Важные среднесрочные сопротивления, преодоление которых может привести к смене тренда, расположены у 75 долл и 79 долл.

Фундаментальная картина

Российскому фондовому рынку в сентябре предстоит подтвердить настрой на развитие среднесрочного роста, а неспособность индекса Мосбиржи стабилизироваться выше 3000 пунктов может предвещать возвращение к снижению или переход к боковому диапазону движения. Локальное давление на рынок может оказывать закрытие реестров по дивидендам за 1-е полугодие текущего года. Более значимым негативным фактором, в то же время, остается перспектива сохранения жестких монетарных условий в РФ в ближайшие месяцы. Покупки по таким эмитентам как ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, Транснефть, Северсталь и Евротранс могут наблюдаться под потенциальные промежуточные дивиденды. Нельзя исключать и первой волны спроса на бумаги с расчетом на выплаты уже по итогам всего 2024 года, в том числе на Сбербанк, Башнефть, Сургутнефтегаз (особенно в случае девальвации рубля), Газпром, Мосбиржу, МТС, ЛСР, НМТП, ВТБ, ТКС Холдинг. В РФ так же как и за рубежом начнется сезон отчетностей за 3-й квартал, который будет влиять в том числе на ожидания по выплатам. У рубля на данный момент нет значимых поводов для роста, хотя сдерживать потенциальное снижение российской валюты может ожидаемое на заседании 25 октября повышение ключевой ставки Банка России до 20%. Нельзя исключать, что рубль проведет октябрь без значительных колебаний, хотя нисходящие риски поступают со стороны более низких цен на нефть и сохранения геополитической напряженности.

Цены на нефть на данный момент остаются под понижательным давлением из-за неопределенных перспектив спроса, хотя эффективность новых стимулирующих мер в Китае может стать важным среднесрочным поддерживающим котировки фактором. Впрочем, пакет экономической поддержки в КНР включает в себя главным образом помощь сектору недвижимости и финансовым рынкам страны, в то время как для нефти одним из негативных факторов остается замедление в производстве как Китая, так и других крупнейших развитых экономик. Бычьими драйверами для «черного золота» могут стать перебои с предложением в различных частях света. Цены на золото в конце сентября, в то же время, скорректировались немногим ниже 2700 долл/унц с важными поддержками 2600 долл и 2500 долл, положение выше которых позволяет ожидать развития среднесрочного роста со следующей целью движения 2800 долл перед очередным снижением процентной ставки ФРС в ноябре.

За рубежом фондовые индексы США и Европы сохраняют настрой на рост и вполне могут пойти на обновление очередных исторических пиков благодаря надеждам на дальнейшее смягчение монетарных условий, а теперь и возможное ускорение роста в Китае, которое может поддержать цены на металлы и производителей отрасли. В европейском регионе, однако, все более очевидными становятся проблемы в секторе автопроизводителей, а общая активность в производстве продолжает замедляться. Экономические сложности представляют собой понижательные риски для европейских и американских акций. В США, тем временем, приближаются ноябрьские президентские выборы, перед которым власти обычно пытаются поддержать оптимизм в акциях, а ЕЦБ на следующем заседании 17 октября может вновь понизить процентные ставки. На корпоративном фронте крупнейшие компании начнут отчитываться за 3-й квартал текущего года. Индекс доллара США находится на грани пробоя психологически важной отметки 100 пунктов, неспособность удержать которую может ускорить продажи американской валюты и спровоцировать рост евро к пику 2023 года 1,1275.

В азиатском регионе октябрь начнется с продолжительных выходных в Китае, рынок которого резко вырос вслед за объявлением о новом пакете стимулирования национальной экономики. Меры направлены во многом на поддержку рынка недвижимости и акций, что в целом создает благоприятные условия для развития роста в ближайшие недели, хотя потенциальное повышение пошлин ЕС на китайские электромобили и фиксация прибыли представляют собой краткосрочные понижательные риски. Кроме того, еще предстоит оценить, сможет ли программа стимулирования оживить рост в производстве страны и других ключевых секторах экономики. Гонконгский Hang Seng развивает повышение к пику 2023 года 22 700 пунктов при положении в зоне перекупленности и рисках развития коррекции ближе к 20 000 пунктам.