Итоги сентября и прогнозы на октябрь 2025 года. Индекс Мосбиржи смотрит на годовые минимумы, ЦБ РФ может вновь не оказать поддержки

Российский фондовый рынок в сентябре 2025 года не смог развить наметившегося месяцем ранее восходящего движения и обновил минимум с июля по индексу Мосбиржи (2651 пункт) и с апреля по индексу РТС (1007 пунктов), теряя около 8% и 10,8% соответственно. Запал покупателей сошел на нет на фоне усиления геополитической напряженности и, в частности, отсутствия новостей о перспективе скорой встречи Путина и Зеленского и достижения мирного соглашения, последующего санкционного давления на РФ и её торговых партнеров (Индию и Китай), а также неожиданного ужесточения тона ЦБ РФ. Так, регулятор на сентябрьском заседании сократил ключевую ставку на один процентный пункт, до 17%, но при этом ужесточил сигнал, обратив внимание на все еще высокие инфляционные ожидания и рост кредитования в стране. «Быки», таким образом, лишились веских общерыночных драйверов для покупок и ориентировались главным образом на корпоративные истории.

Рубль при этом начал сентябрь витком ослабления и достиг многонедельных минимумов против юаня (12,05 руб), доллара (85,92 руб) и евро (100,44 руб) соответственно. «Ястребиный» сигнал ЦБ РФ, однако, сыграл на руку российской валюте, приостановив её девальвацию и позволив юаню, доллару и евро к концу месяца скорректироваться к 11,50 руб, 82,50 руб и 96,90 руб соответственно.

На корпоративном фронте в сентябре в составе индекса Мосбиржи наиболее уверенную динамику на фоне новых рекордов цен на золото показали акции Полюса (+12,8%) и ЮГК (+2,4%), а в ожидании выплаты полугодовых дивидендов бумаги ФосАгро (+4,3%). В символический плюс благодаря высоким ценам на палладий, медь, никель и платину вышли акции Норникеля (+0,2%). Наиболее слабую динамику по итогам месяца в рамках коррекции после роста в предыдущие недели, а также в результате ужесточения риторики ЦБ РФ показали акции ПИК (-20,5%), Ростелекома (-19,1%) и АФК «Системы» (-18,1%).

Котировки нефти Brent провели сентябрь в узком диапазоне и завершают месяц падением чуть более чем на 3%. Инвесторы продолжали оценивать риски перебоев с поставками (в том числе из России и Ближнего Востока), а также дальнейшего наращивания нефтедобычи ОПЕК+ наряду с неоднозначными перспективами мирового спроса. Цены на золото, в то же время, обновляли очередные исторические максимумы и в самом конце сентября в условиях рисков шатдауна в США, геополитической напряженности и надежд на дальнейшее снижение ставки ФРС почти достигли 3900 долл/унц. По итогам сентября котировки золота подскочили на 10%.

Западные фондовые рынки в сентябре чувствовали себя уверенно. В частности, американские индексы продолжили обновление исторических максимумов, а S&P 500 готов завершить месяц ростом на 3,1%, немногим не дотянув до 6700 пунктов. Европейский Euro Stoxx 50 стремился к пику года 5568 пунктов и также прибавляет около 3%. ФРС в сентябре пошла на долгожданное снижение процентной ставки на 25 базисных пунктов, но сохранила умеренно жесткий сигнал на следующие заседания. В самом конце месяца над рынками при этом нависла угроза приостановки финансирования американского правительства, которая сдерживала покупки в акциях. Индекс доллара США в сентябре опускался до минимума с февраля 2022 года (96,21 пункт), но затем перешел к сдержанному восстановлению позиций.

В Азии японский Nikkei 225 обновлял рекордные пики и прибавил 6,2%, китайские индексы повысились в пределах 6,5%, а гонконгский Hang Seng подскочил на 7% и достиг максимума с июля 2021 года 27 058 пунктов. В КНР сохраняется интерес к высокотехнологичному сектору, хотя одним из рисков для рынка остается возможное ухудшение отношений с США.

Прогнозы на октябрь 2025 года – Индекс Мосбиржи смотрит на годовые минимумы, ЦБ РФ может вновь не оказать поддержки

Техническая картина

С технической точки зрения индекс Мосбиржи с апреля продолжает движение в диапазоне 2600-3055 пунктов, к нижней границе которого стремится в сентябре. В целом технические индикаторы не исключают пробоя годового минимума 2598 пунктов с рисками последующего движения к самому низкому значению 2024 года 2370 пунктов, что скорее всего будет сопровождаться ухудшением фундаментальных показателей. При более позитивном сценарии можно ожидать попыток возобновления покупок у важной поддержки 2600 пунктов. Следующей целью движения индекса РТС при медвежьем сценарии может стать апрельский минимум 957 пунктов.

Юань против рубля находится в стадии коррекции от достигнутого в сентябре пика с марта 12,05 руб, целью которой может стать отметка 11,30 руб (нижняя полоса Боллинджера дневного графика). Стабилизация ниже может предвещать развитие нисходящего движения с возможным тестированием 11 руб. Выше 12,05 руб можно ожидать скачка в район мартовских максимумов, к 12,40 руб.

Цены на нефть Brent завершают сентябрь у нижней границы среднесрочного диапазона 65-70 долл, преодоление которой может предвещать в том числе движение к годовому минимуму 58,44 долл. Выше 65 долл, в то же время, можно говорить о сохранении неплохих шансов тестирования 70 долл и при соответствующей фундаментальной картине стремления к июньскому максимуму 80,34 долл.

С фундаментальной точки зрения российский фондовый рынок в октябре, вероятно, продолжит реагировать главным образом на геополитические сигналы и будет ждать согласования 19-го пакета санкций ЕС, который должен коснуться прежде всего энергетических компаний (в частности, Роснефти и Газпром нефти), импорта СПГ и снижения потолка цен на нефть, банков, судов нефтяного флота и компаний третьих стран (Китая, Индии и других). США при этом продолжают оказывать косвенное давление на Россию посредством других стран, что усиливает геополитическую напряженность наряду с отсутствием перспективы скорого заключения мирного соглашения. На этом фоне российские индексы могут продолжить обновление многомесячных минимумов, при этом поддержка может не прийти и со стороны запланированного на 24 октября очередного заседания ЦБ РФ. Даже если регулятор пойдет на снижение ключевой ставки с текущих 17% (вероятно, не более чем на один процентный пункт), оптимизм в акциях как и раньше может быть ограничен сохранением умеренно жесткого сигнала. Подобная риторика ЦБ РФ, в то же время, вероятно будет сдерживать рубль от активной девальвации, а юань, доллар и евро ниже района сентябрьских максимумов 12 руб, 86 руб и 100 руб соответственно с возможными целями коррекции 11,20 руб, 80 руб и 95 руб.

Оптимистичный сценарий возобновления роста в акциях РФ может реализоваться при позитивных сдвигах на геополитическом фронте (например, организации встречи Путина и Зеленского, возможно, с участием Трампа с прогрессом в достижении мирного соглашения) или смягчении риторики центробанка. На корпоративном фронте акции могут ощущать давление от закрытия дивидендных реестров за 1-е полугодие 2025 года (в частности, по ФосАгро, Полюсу, Новатэку, Татнефти, банку «Санкт-Петербург», Газпром нефти, Т-Технологиям и другим), при этом объявления о возможных выплатах за 9 месяцев мы ожидаем от ЛУКОЙЛа (потенциальная доходность может стремиться к 7%), Роснефти, X5 Retail Group, Европлана, Займера и Татнефти. Спецдивиденды после редомициляции в размере не менее 100 руб (минимальная доходность 14,9%) запланированы в Циане.

Цены на нефть Brent продолжают движение в среднесрочном диапазоне 65-70 долл, выхода из которого скорее можно ожидать в случае неожиданных фундаментальных событий. В целом котировки поддерживают риски более ограниченного мирового предложения из-за сохранения напряженности в украинском конфликте и на Ближнем Востоке, в то время как покупки ограничиваются неопределенными перспективами глобального спроса и перспективой увеличения нефтедобычи ОПЕК+ уже на следующем заседании 5 октября (в частности, ожидается рост на 137 тыс барр/день в ноябре, а в ближайшие 3 месяца по сообщениям СМИ в совокупности на 500 тыс барр/день). Нисходящие риски с перспективой движения к годовому минимуму 58,44 долл усилятся при стабилизации ниже 65 долл. Цены на золото в конце сентября, в то же время, продолжили обновление исторических максимумов и отступили от очередной психологически важной отметки 3900 долл/унц. Драгоценный металл среднесрочно выглядит перекупленным, а район важной поддержки при начале коррекции расположен у 3480 долл/унц. Важная краткосрочная поддержка находится на 3600 долл/унц. Фундаментально покупки в золоте с целевым уровнем 4000 долл могут ускориться в случае шатдауна в США или усугубления геополитической напряженности в разных частях света. В то же время фиксации прибыли стоит ожидать при ослаблении ожиданий очередного снижения ставки ФРС в октябре, а также стабилизации экономических и геополитических факторов.

Акции США и Европы в целом сохраняют стабильность и перспективы обновления годовых пиков, в частности, 6699 пунктов (рекорд) по индексу S&P 500 и 5568 пунктов по индексу Euro Stoxx 50 при отсутствии экономических или геополитических потрясений, одним из которых может стать затяжной шатдаун в США. Ближайшие заседания ФРС и ЕЦБ при этом пройдут 29 и 30 октября. Основная интрига в мировой экономике на данный момент заключается в следующем шаге американского регулятора: рост акций все еще во многом обеспечивается надеждами на очередное снижение процентной ставки, а изменение ожиданий в этом отношении может негативным образом сказаться на настроениях в акциях и золоте. Октябрь в США отметится и началом сезона квартальных отчетностей. На Форекс при этом доллар стабилизировал позиции, а индекс американской валюты перешел к колебаниям в диапазоне 96-100 пунктов, обеспечивая боковую динамику в том числе евро. В целом сдержанная позиция ФРС по снижению процентной ставки должна быть позитивна для доллара. Участники также будут реагировать на новости о торговой политике Трампа.

Рынки Китая и Гонконга также сохраняют потенциал развития повышения, которое как и раньше может быть обеспечено надеждами на внутренние меры экономической поддержки и развитие IT-отрасли в том числе в условиях усиления конкуренции с США. В то же время Трамп может усилить давление на КНР в том числе из-за покупки российской нефти, что представляет собой нисходящие риски для акций. Гонконгский Hang Seng при бычьем сценарии может продолжить обновление пиков с 2021 года и превысить 30 000 пунктов с ближайшими важными поддержками у 26 100 пунктов и 24 800 пунктов.