Итоги заседания ЦБ РФ

Банк России вновь принял решение снизить ключевую ставку на 50 бп, до 15,0% годовых. В сигнале пресс-релиза ЦБ РФ сохранил формулировку о «целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях», однако добавил, что при принятии дальнейших решений будет учитывать оценку рисков со стороны внешних и внутренних условий.

На пресс-конференции Э. Набиуллина сообщила, что снижение ключевой ставки на 50 бп было базовым вариантом на сегодняшнем заседании, хотя среди обсуждавшихся вариантов также были сохранение ставки и снижение на 100 бп. При этом вариант снижения на 100 бп сдерживался возросшими внешними рисками.

Наши ожидания. Решение ЦБ РФ в апреле и дальнейшая траектория ключевой ставки в существенной мере будут зависеть от параметров изменения бюджетного правила. Если регулятор не увидит новых проинфляционных рисков после изменения бюджетного правила, а внешние условия останутся близкими к текущим, мы ожидаем продолжения снижения ключевой ставки шагом по 50 бп на ближайших заседаниях. В этом случае прогнозный ориентир по средней ключевой ставке на текущий год, если и будет пересмотрен на опорном заседании в апреле, то, скорее всего, лишь в виде незначительной корректировки интервала. Если же проинфляционные риски усилятся из-за внешних условий или изменений бюджетного правила, то на ближайших заседаниях ЦБ может взять паузу как минимум до второго полугодия.