Корпоративный центр X5: Прогноз операционных результатов (2К26)

Группа X5 представит свои операционные результаты за 2К 2026 г. в четверг, 16 июля. Согласно нашему прогнозу, рост продаж по итогам периода дополнительно замедлился и составил 9,7% г/г против 11,3% в январе-марте. Мы полагаем, что основным фактором этого замедления стало снижение продовольственной инфляции. Рост сопоставимых продаж мог быть на уровне 4% при положительной динамике среднего чека и трафика. Экспансия основных форматов магазинов, по нашим оценкам, позволила увеличить торговую площадь на 7% г/г. По итогам первой половины года, согласно расчетам, рост выручки был несколько ниже годовой цели группы в 12-16% г/г. Мы не исключаем, что компании не удастся достичь заявленного диапазона, так как даже для выполнения прогноза по нижней границе требуется ускорение роста продаж во втором полугодии на 3 п.п. Динамика будет сильно зависеть от траектории инфляции и влияния на нее разовых факторов, включая цены на топливо. Сейчас X5 оценивается с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. в 2,8х, который подразумевает дисконт к коэффициентам других продовольственных ритейлеров. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» акции компании с целевой ценой 3 603 руб. за бумагу.