Магнит: Финансовые результаты (2К21 МСФО)

30 июля 2021 10:28

Магнит представил свои неаудированные финансовые и операционные результаты за 2К 2021 г. Ритейлеру удалось несколько опередить наш прогноз и консенсус по выручке, а рентабельность соответствовала ожиданиям. Учитывая позитивный тренд во 2К, можно предположить, что рост продаж во второй половине года окажется выше наших первоначальных расчетов. В июле рост продаж ускорился до двузначного уровня, а LFL опередили среднее значение 2К. Перед началом учебного года результаты продуктовых ритейлеров может дополнительно поддержать выплата населению средств на школьников. Со следующего отчетного периода Магнит начнет включать показатели Дикси в свои результаты. Прежние прогнозы компании пока остаются в силе. В этом году планируется открыть 2 тыс. магазинов без учета закрытий и обновить еще 700 торговых точек, а капитальные затраты должны составить 60-65 млрд руб.  Наша рекомендация для акций Магнита «Покупать» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.  

Совокупные продажи Магнита увеличились во 2К на 9,6% г/г, а рост чистой розничной выручки при этом составил 9,1% г/г. Как мы и предполагали, наблюдалось улучшение динамики продаж во всех форматах ритейлера. Оптовые продажи подскочили сразу на 31% г/г на фоне низкой базы и восстановления в сегменте HoReCa.  Торговая площадь выросла на 6,3% г/г, что соответствует нашим оценкам. Выше нашего прогноза оказался рост сопоставимых продаж, который составил 5,2%. LFL-средний чек снизился на 4,4%, а трафика вырос на 10%. В компании отмечают, что сильный рост трафика обусловлен увеличением частоты посещений по сравнению с периодом самоизоляции, а также притоком новых покупателей. Средний чек снизился на фоне сокращения среднего количества товаров в корзине по сравнению с периодом ограничения мобильности. Поддержку динамике среднего чека при этом оказывала продуктовая инфляция и продолжающийся рост потребления более дорогих товаров в магазинах Магнита. Уже в июне и трафик и чек начали расти одновременно на фоне постепенной нормализации базы сравнения.

Run-rate выручки онлайн-направления по итогам последней недели июня составил 7,6 млрд руб. Всего к онлайн было подключено 2 тыс. магазинов сети в 62 регионах, а 61% выручки сейчас генерируется за пределами двух столиц. В конце 2021 г. онлайн-сервисы должны охватывать более 4 тыс. магазинов всех форматов.

Доля промо во 2К осталась примерно на уровне начала года, но ожидаемо увеличилась г/г. На этом фоне было зафиксировано снижение валовой маржи на 1 п.п. г/г, до 23,4%. Дополнительным негативным фактором также стал рост логистических расходов из-за удорожания соответствующих услуг и реализации мероприятий по повышению доступности товара на полке. Частично эти факторы компенсировало дальнейшее сокращение товарных потерь, которые снизились на 26 б.п. г/г. Благодаря контролю затрат расходы SG&A в процентах от выручки остались на уровне прошлого года. Рентабельность EBITDA снизилась на 0,8 п.п. г/г на фоне динамики валовой маржи, но была выше, чем в 1К. Во второй половине года мы по-прежнему ожидаем рентабельность EBITDA выше 7%.

Капитальные затраты за первое полугодие составили 25,6 млрд руб. против 12,3 млрд руб. в тот же период прошлого года. Рост связан с ускорением открытий и обновлений магазинов. Доля обновленных магазинов «у дома» увеличилась до 74%. Долговая нагрузка, исходя из соотношения чистого долга к EBITDA, осталась низкой, на уровне 1,2х. В то же время уже в следующем квартале она заметно вырастет на фоне сделки.  

На звонке, посвященном покупке Дикси, менеджмент Магнита сообщил, что негативный эффект от консолидации на рентабельность EBITDA в этом году может составить порядка 6-7 б.п. Это связано с тем, что рентабельность Дикси пока ниже, чем у Магнита. При этом цель компании увеличить маржинальность EBITDA по сравнению с прошлым годом остается неизменной. Уже в следующем году консолидация Дикси может начать оказывать положительное воздействие на доходность бизнеса. Если позитивный тренд окажется достаточно сильным, объединённой компании, возможно, удастся достигнуть цели по рентабельности EBITDA в 8% раньше 2025 г.


Аналитик: Артем Михайлин

Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»

Другие статьи

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных