Норильский никель: Финансовые результаты (2П25 МСФО)

11 февраля Норникель представит финансовые результаты по МСФО за 2-е полугодие и весь 2025 г. Согласно нашим расчетам, во 2-м полугодии 2025 г. компания нарастит выручку на 11,5% г/г, до 7 728 млн долл., благодаря более высоким ценам реализации меди, металлов платиновой группы, золота и родия. EBITDA Норникеля увеличится на 3,8% г/г, до 2 956 млн долл., с рентабельностью 38,3% против 41,1% годом ранее. Скорректированный свободный денежный поток составит 629 млн долл. во 2-м полугодии и 853 млн долл. по итогам всего 2025 г., что соответствует 4,3 руб. на акцию. В то же время мы отмечаем, что на данный момент дивидендная формула Норникеля не зафиксирована через какие-либо соглашения, а потому вопрос о выплате дивидендов остается на усмотрение крупнейших акционеров компании. При этом мы полагаем, что ралли мировых цен на цветные металлы, начавшееся в текущем году, повышает вероятность возобновления выплат вследствие ожидаемого роста финансовых результатов. Наша рекомендация для бумаг Норникеля – «Покупать» с целевой ценой 201 руб.