Сбер: Финансовые результаты (4М26 РСБУ)

Сбер выпустил сильную сокращенную отчетность по РСБУ за апрель 2026 г. Чистая прибыль выросла на 21,1% г/г, до 166,8 млрд руб., обеспечив рентабельность капитала на уровне 22,9%. За 4 месяца 2026 г. прибыль выросла на 21,3%, до 657,8 млрд руб. (ROE 23,4%). Значительный вклад в прибыль внес роспуск резервов на 13,1 млрд руб. Это объясняется валютной переоценкой, а также повышенными отчислениями в марте. Основным драйвером роста операционного дохода остаётся чистый процентный доход, который вырос в апреле на 26,8% г/г, до 292,6 млрд руб. Процентная маржа (NIM), по нашей оценке, сохраняется на уровне 6,1%, что на данный момент лучше наших средних ожиданий в среднем за год и прогнозов менеджмента в 5,9%. Комиссионные доходы остаются под давлением и после роста на 4% г/г в марте темпы упали до 0,6% г/г в апреле и составили 57,9 млрд руб. Динамика балансовых показателей была аналогична мартовской. Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,3% за месяц или на 2,6% с начала года (без учета валютной переоценки) до 31,1 трлн руб. Розничный портфель вырос за апрель на 0,8%, до 19,4 трлн руб., с начала года рост составил 3,1%. Основной объем выдач в рознице приходится на ипотеку, а доля рыночной ипотеки составила 39% (+2 п.п. к марту). Впервые с августа 2025 г. начался рост потребительских кредитов. Достаточность капитала Н1.0 выросла в апреле на 0,2 п.п., до 14,3% за счет увеличения регуляторного капитала от постепенного признания чистой прибыли. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги банка и рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.