Селигдар: День инвестора
Селигдар провел День инвестора. Компания подтвердила долгосрочные цели на 2030 г. по наращиванию производства золота до 20 т (643 тыс. унций) и олова до 14-16 тыс. т. В рамках данных планов Селигдар анонсировал на 19 июля 2025 г. запуск фабрики на Хвойном, являющемся одним из двух ключевых проектов в золотодобывающем дивизионе компании мощностью 2,5 т золота (80 тыс. унций) в год. Также на горизонте года Селигдар рассчитывает представить новую дивидендную политику, что, согласно нашей оценке, может привести к росту дивидендных выплат в 2 раза относительно уровня 2023-2024 гг. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг компании с целевой ценой 72,7 руб.
Расходы. В 2025 г. Селигдар ожидает CAPEX, TCC и AISC на уровне 2024 г. При этом мы отмечаем, что TCC и AISC останутся неизменными именно в долларах, что с учетом укрепления рубля – весьма неплохой результат, свидетельствующий об эффективной работе менеджмента над издержками.
Золото. Селигдар запустит фабрику на Хвойном 19 июля 2025 г. Хвойный является одним из двух ключевых золотодобывающих проектов компании. Ожидается, что в 2025 г. Хвойный даст 250 кг золота (8,0 тыс. унций), в 2026 г. – 1 т (32,2 тыс. унций). Полная мощность Хвойного оценивается в 80 тыс. унций, на которую компания планирует выйти уже к концу 2026 г. Для сравнения текущий годовой объем производства золота Селигдара составляет 241 тыс. унций. Другими словами, Хвойный увеличит выпуск золота компании на треть. К 2030 г. компания рассчитывает нарастить производство золота до 20 т (643 тыс. унций) за счет флагманского проекта Кючус (мощность 10 т золота в год).
Олово. Селигдар подтвердил долгосрочную цель по наращиванию выпуска олова до 14-16 тыс. т (ориентировочно к 2030 г.). На данный момент компания производит 3,0 тыс. т олова, т.е. ожидается рост в 5 раз на горизонте 5 лет. Основными проектами оловянного дивизиона являются месторождение Пыркакайские штокверки (мощность 8,0 тыс. т олова в год) и Амурский металлургический комбинат (мощность 5,5 тыс. т олова в год).
Дивиденды. Селигдар в течение полугода-года может представить новую дивидендную политику. Текущая версия формально привязана к чистой прибыли, однако на практике компания придерживается фиксированных выплат. Теперь Селигдар хочет сделать принципы расчета дивидендов более прозрачными. Если обратиться к опыту других металлургических и горнодобывающих компаний, то основных вариантов дивидендной базы два: EBITDA и свободный денежный поток. Согласно нашим расчетам, в случае распределения Селигдаром 30% EBITDA по итогам 2025 г. годовой дивиденд составит 8,9 руб. на акцию, при 100% FCF – 10,5 руб. на акцию. Для сравнения за 2023-2024 гг. компания выплатила по 4,0 руб. на акцию.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
17 июля 2025ММК: Операционные результаты (2К25)
-
17 июля 2025После дивидендных отсечек рынок переключится на ожидания по ставке ЦБ РФ
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок готов к развитию сдержанного восходящего движения на фоне сохранения прежних геополитических факторов и, в частности, очередного провала ЕС в одобрении 18-го пакета антироссийских санкций. С дивидендными гэпами при этом сегодня откроются акции Транснефти, Сургутнефтегаза и Евротранса, а бумаги Сбербанка, Аэрофлота и Роснефти последний день можно будет купить с выплатами за 2024 год.
