Solidcore: Расширение бизнеса

За последние 12 месяцев котировки Solidcore кратно обогнали ключевые казахстанские индексы, что обусловлено как рекордными мировыми ценами на золото, так и последовательной реализацией стратегии роста компании, главной целью которой является увеличение производства до 1 млн унций в золотом эквиваленте после 2030 г. В текущем году Solidcore вошла в активную фазу строительства Ертис ГМК, вплотную приблизилась к инвестиционному решению по оловянному месторождению «Сырымбет», а также создала совместное предприятие по разработке медно-золотого проекта «Кхабият» на севере Омана. При этом мультипликативная оценка Solidcore остается крайне низкой в сравнении как с казахстанскими, так и с зарубежными компаниями сектора металлов и добычи. Мы полагаем, что по мере прохождения основных вех стратегии значение EV/EBITDA компании будет постепенно стремиться к 5,0-6,0х с текущих 2,9х. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг Solidcore на уровне 12,6 долл. с рекомендацией «Покупать». Среди рисков для динамики котировок компании мы отмечаем периодические проблемы с Амурским ГМК, дивидендную паузу и необходимость финансирования масштабной инвестиционной программы.