Валюта и денежный рынок 04.03.2020

Эффект от экстренного снижения процентной ставки ФРС оказался краткосрочным. Уже в среду ряд валют на развивающихся рынках вновь снижались к доллару, а индекс USD укреплялся к корзине основных мировых валют.

Рубль не являлся исключением и к окончанию первой половины дня в среду демонстрировал отрицательную динамику к доллару, торгуясь чуть выше уровня 66. Следует напомнить, что непосредственно перед внеплановым решением ФРС пара доллар/рубль поднималась до 66,6 руб., а уже после экстренного снижения ставки рубль укреплялся на максимуме до 65,71 по доллару. Таким образом, в среду рубль уже растерял большую часть позиций и почти вернулся к уровням, предшествовавшим смягчению процентной политики в США.

С одной стороны, превентивное снижение процентной ставки ФРС безусловно является положительным фактором для развивающихся рынков и рубля. Даже если в моменте эффект от решения ФРС был достаточно быстро отыгран, снижение ставки сразу на 50 бп в дальнейшем будет ограничивать отток капитала с развивающихся рынков и даст больший простор локальным центробанкам для стимулирующих мер в случае неблагоприятных условий. С другой стороны, меры финансового стимулирования пока не представляются объективным решением проблемы, и серьезность действий ФРС в виде столь раннего снижения процентной ставки сразу на 50 бп лишь усиливает тревогу инвесторов в отношении угрозы коронавируса для мировой экономики.

Аналогичная ситуация складывается и для российского рынка, а также дальнейших действий Банка России. Безусловно снижение ставки в США на 50 бп расширяет потенциал дальнейшего смягчения процентной политики Банка России в текущем году. С другой стороны, финансовое стимулирование на внешних рынках не решает проблемы распространения коронавируса, которая, в свою очередь, остается главной угрозой для стабильности рубля и соответственно представляет основную инфляционную угрозу для российского рынка.