Яндекс: Финансовые результаты (4К23 GAAP)

Выручка Яндекса по итогам периода увеличилась на 51,5% г/г и опередила наш прогноз почти на 3%. Среди сегментов заметно лучше оценок себя показали такси и онлайн-торговля, Плюс развлекательные сервисы, а также прочие инициативы. Скор. EBITDA выросла почти в 2 раза г/г и превысила наши расчеты на 13,5%. Почти всю разницу с прогнозом обеспечил сегмент такси и онлайн-торговли, где убыток сократился на 80% г/г за счет работы компании по улучшению экономики.

В сегменте поиска выручка увеличилась на 44,7% г/г, что близко к нашей оценке. Положительная динамика, как заявляют в компании, наблюдалась во всех рекламных категориях. Рост выручки был обеспечен повышением эффективности рекламных продуктов и расширением рекламного инвентаря. Как мы отмечали в прогнозе, доля компании в поиске на всех основных платформах продолжила расти в 4К. Также продолжило оказывать положительное влияние и снижение конкуренции на рекламном рынке, в частности внутри основного для компании сегмента. Рентабельность скор. EBITDA подразделения составила 49,7%, что несколько выше нашего прогноза. Относительно предыдущих кварталов и сопоставимого периода прошлого года наблюдалось снижение рентабельности поиска из-за дополнительных инвестиций в маркетинг.

Сегмент онлайн-торговли и такси превзошел наши ожидания как по выручке, так и по рентабельности. В подразделении городской мобильности оборот увеличился на 50% г/г в основном благодаря увеличению спроса на такси в регионах присутствия. Международное направление такси продолжило расти опережающими темпами, и доля поездок за пределами России составила 35% против 30% годом ранее. Выручка направления городской мобильности выросла за период на 45% г/г. Оборот Яндекс Маркета увеличился на 42% г/г против роста на 58% г/г в 3К. Темпы роста продаж снизились в силу обострения конкуренции на рынке и фокусировки компании на операционной эффективности. Юнит-экономика Яндекс Маркета была положительной в 4К, включая декабрь, который традиционно является сложным месяцем. Юнит-экономика всего сегмента онлайн-торговли улучшилась г/г, в том числе за счет развития собственной рекламной платформы. Рекламная выручка Яндекс Маркета достигла 5,2% GMV в 4К, что эквивалентно 6,5 млрд руб., а рекламная выручка онлайн-торговли выросла в 3,7 раза г/г. Яндекс Лавка демонстрировала устойчивый рост операционных и финансовых метрик. Общее количество дарксторов увеличилось на 54 единицы за год и составило 502 точки. Выручка e-commerce увеличилась на 49% г/г, а замедление роста здесь в основном связано с меньшими продажами Яндекс Маркета. Эффект от консолидации Delivery Club уже значительно ослаб и не оказывал столь сильное положительное влияние на результаты сервиса доставки готовой еды и продуктов. Совокупная выручка подразделения онлайн-торговли и такси увеличилась по итогам квартала на 51,5% г/г, а убыток на уровне EBITDA составил 2,2 млрд руб. Мы ожидали, что убыток EBITDA превысит 5 млрд руб., но увидели сильное улучшение экономики подразделения.

В сегменте объявлений рост выручки был несколько медленнее, чем мы ожидали, но остался на высоком уровне более 75% г/г. Компания продолжает развивать молодые направления, которые демонстрируют сильные операционные показатели. EBITDA сегмента на фоне инвестиций ожидаемо была небольшой и рентабельность составила всего 5%.

Число подписчиков Яндекс Плюс по итогам года составило 30,4 млн, что означает рост показателя почти на 60% г/г. Эффект от повышения стоимости подписки уже не оказывал положительное влияние на темпы роста выручки, что в совокупности с эффектом высокой базы привело к его замедлению. Выручка сегмента увеличилась на 72% г/г, а рентабельность EBITDA был близка к нулю в силу высоких маркетинговых затрат.

В сегменте прочих инициатив очень сильную динамику продемонстрировали продажи умных устройств компании. Выручка данного направления по итогам октября-декабря увеличилась почти на 70% г/г и приблизилась к 20 млрд руб. За 2023 г. Яндекс продал 4,2 млн умных колонок с голосовым ассистентом, что составляет 40% продаж за все время. Run-rate выручки облачных сервисов за год увеличился с 10,4 до 16,4 млрд руб. В целом сегмент новых инициатив обошел наши прогнозы по темпам роста и выручка подразделения увеличилась на 84,3% г/г. Убыток на уровне EBITDA составил 15,8 млрд руб., где почти 3 млрд руб. пришлось на инвестиции в беспилотный транспорт. Как и прежде большие инвестиции были направлены на развитие молодых проектов. Убыток был несколько меньше наших оценок, что мы связываем с более высокими продажами умных устройств.