Яндекс: Новый стратегический фокус

Несмотря на общее охлаждение экономики, Яндекс в прошлом году продемонстрировал высокий рост основных финансовых показателей. Выручка увеличилась на 32% г/г, EBITDA на 49%, а свободный денежный поток почти удвоился. Такие результаты еще раз подтвердили высокую эффективность бизнес-модели компании, ее адаптивность и устойчивость к изменению внешних условий. Мы ожидаем, что в 2026 г. группа продолжит демонстрировать сильные результаты с ростом выручки 21% г/г и улучшением рентабельности EBITDA. Постепенный выход из текущего экономического цикла должен поддержать результаты Яндекса ближе к концу этого года и в следующем году. Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе зрелые бизнесы, вроде такси и поиска, обеспечат компании высокий денежный поток. Одновременно с этим перспективные направления, включая ИИ, финтех, сервисы для бизнеса и автономные технологии, будут создавать дополнительную стоимость и станут новым двигателем роста. Мы считаем, что уже к 2030 г. эти сегменты будут формировать не менее четверти всех доходов группы. Яндекс сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. на уровне 4,9х, что на 4% ниже медианного значения технологического сектора. На наш взгляд, такая оценка не отражает результаты компании и ее перспективы. Также мы думаем, что рынок почти не учитывает потенциал молодых бизнесов. По итогам пересмотра мы повысили ожидаемые показатели выручки и EBITDA группы. Наша рекомендация для акций Яндекса остается «Покупать», а целевая цена выросла до 6 856 руб.