ЮГК: Финансовые результаты (1П26 МСФО)
ЮГК представила сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Выручка и EBITDA компании продемонстрировали мощный рост, свободный денежный поток вышел в положительную зону, а долговая нагрузка упала до комфортных значений. Несмотря на отсутствие финансовых препятствий для начала дивидендных выплат, мы полагаем, что в фокусе нового собственника после завершения процесса добровольной оферты окажется стратегия роста добычи золота ЮГК, потенциал для которой более чем имеется. Таким образом, мы ожидаем рекомендацию дивидендов не раньше весны 2027 г. Наша рекомендация для бумаг ЮГК – «Покупать» с целевой ценой 1,0667 руб.
Операционные результаты. В 1-м полугодии 2026 г. производство золота ЮГК выросло на 30,0% г/г, до 230 тыс. унций, продажи – на 42,5% г/г, до 235 тыс. унций. Уральский хаб (+14,7% г/г) продолжает восстанавливаться после трехмесячной приостановки работы в августе 2024 г., в то время как Сибирский хаб (+35,8% г/г) растет за счет выхода ЗИФ «Высокое» на полную мощность.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. выручка ЮГК выросла на 90,5% г/г, до 84,1 млрд руб., благодаря более высоким продажам и ценам реализации золота. Полугодовая EBITDA компании увеличилась в 2,5 раза г/г, до 38,1 млрд руб., с рентабельностью 45,3% против 34,8% годом ранее. Свободный денежный поток Селигдара в 1-м полугодии 2026 г. вышел в положительную зону и составил 19,2 млрд руб. благодаря как росту операционной рентабельности, так и сокращению CAPEX. Также в отчете о прибылях и убытках по статье «Выплаты в пользу контролирующего акционера» компания отразила 3,0 млрд руб., перечисленные в рамках исполнительного производства на счет Московского городского суда в марте 2026 г. Аресты со счетов ЮГК были сняты еще в конце марта, поэтому данный эпизод можно считать исчерпанным.
Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. чистый долг ЮГК снизился на 12,1% г/г, до 69,2 млрд руб., благодаря сильному FCF. Значение чистый долг/EBITDA упало до комфортных 1,1х.
Дивиденды. На наш взгляд, с точки зрения финансовых ковенант препятствий для старта дивидендных выплат ЮГК нет. Если ориентироваться на 50% чистой прибыли (в соответствии с дивидендной политикой), дивиденд компании за 1-е полугодие 2026 г. может составить 0,034 руб. на акцию с полугодовой доходностью 4,7% к текущим котировкам.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
