Бюджет восполняет ликвидность

Рубль: снова в плюсе. На валютном рынке с открытия рубль возобновил укрепление. К концу первой половины дня рубль, обновив очередные максимумы, достигал 65,06 по доллару и 67,85 по евро. При этом на мировом рынке пара евро/доллар закрепилась ниже 1,05 и опускалась до 1,42, обновив очередной минимум с января 2017 г.

Мы полагаем, что в ближайшее время рубль попытается закрепиться в диапазоне 60-65 по доллару. Помешать ему в этом смогут лишь смягчения в части контроля за движением капитала.

Приток бюджетной ликвидности позволяет ЦБ снижать лимиты по РЕПО. После временного дефицита ликвидности у банков в начале мая, профицит восстановился и составил на утро четверга 1,3 трлн руб. В частности, накануне показатель профицита возрос на 0,5 трлн руб., что во многом стало результатом сокращения лимита ЦБ по аукционному РЕПО. Так, регулятор предложил банкам лишь 200 млрд руб. на неделю против 550 млрд руб. неделей ранее. Спрос банков на вчерашнем аукционе составил 624,2 млрд руб. Сократить задолженность перед ЦБ банки смогли без использования свободных средств на депозитах у регулятора. Более того, кредитные организации вернули депозиты Федеральному казначейству, рефинансировав лишь их часть операциями РЕПО. Основным источником ликвидности для банков стал бюджетный канал, чистый приток средств по которому с начала мая уже превысил 0,5 трлн руб.

Межбанковская ставка Ruonia пока не успела отреагировать на приток бюджетной ликвидности и по итогам 6 мая оставалась выше нового уровня ключевой ставки.

Данные по замедлению роста недельной инфляции и долгов домохозяйств подкрепляют ожидания по снижению ключевой ставки на ближайших заседаниях. Так, инфляция с 30 апреля по 6 мая составила 0,12% после 0,20-0,25% в предыдущие три недели. В свою очередь, ЦБ опубликовал накануне данные по долгам домохозяйств в марте 2022 г. Их величина выросла за месяц лишь на 0,1% (до 27,05 трлн руб.), что стало худшим результатом в ежемесячной динамике с апреля 2020 г., когда наблюдалось снижение показателя на 0,6%. Годовой темп роста долгов остается высоким — 20,3%, однако такой показатель стал минимальным с мая 2021 г. Не исключено, что апрельское смягчение процентной политики поддержит положительный темп роста в апреле 2022 г., однако темпы г/г могут обновить новый минимум за последний год.