Группа Позитив: Финансовые результаты (1К22 МСФО)

13 Мая 2022

Позитив представил сильные финансовые результаты за 1-й квартал 2022 г. Компания стала одним из немногих бенефициаров санкционного давления, массового ухода западных вендоров и участившихся кибератак. Это позволило Позитиву в 1-м квартале 2022 г. трехкратно нарастить объем продаж. В отличие от большинства российских эмитентов компания не приостановила публикацию отчетности и объявила щедрые дивиденды за 2021 г. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для бумаг Позитива с целевой ценой 1 500 руб.

Финансовые показатели. По итогам 1-го квартала 2022 г. выручка Позитива увеличилась на 49% г/г, до 1 389 млн руб., на фоне резкого роста спроса на продукты и решения в области кибербезопасности. При этом компания нарастила скорректированную EBITDA опережающими темпами: на 75% г/г, до 262 млн руб., что свидетельствует об эффективном управлении издержками. Также на 77% г/г, до 1 089 млн руб., вырос свободный денежный поток, в основном, благодаря снижению дебиторской задолженности в результате поступления платежей за программное обеспечение, реализованное в конце 2021 г.

Долговая нагрузка. На конец 1-го квартала 2022 г. чистый долг Позитива приблизился к нулевой отметке и составил 101 млн руб. против 1 192 млн руб. в предыдущем квартале. Однако снижение долговой нагрузки произошло за счет роста денежной подушки до 2,2 млрд руб., которые будут истрачены во 2-м квартале 2022 г. на фоне сезонно слабого FCFF и перечисления дивидендов акционерам. При этом компания нарастила общий долг на 19% к/к, до 2,3 млрд руб. В 1-м квартале 2022 г. Позитив привлек 375 млн руб. нового долга, а также открыл кредитную линию на 1 млрд руб. под ключевую ставку ЦБ+2%. Увеличение долговой нагрузки происходит на фоне высоких дивидендных выплат, превышающих свободный денежный поток. Мы отмечаем, что наращивание долга в условиях высоких ставок приводит к росту процентных расходов, которые в 1-м квартале 2022 г. увеличились в 4,7 раз г/г.

Дивиденды. В отличие от большинства российских компаний Позитив не отказался от финальных выплат за 2021 г. и объявил дивиденд в размере 14,4 руб. на обыкновенную акцию. Средства будут перечислены акционерам во 2-м квартале 2022 г. Решение о выплате дивидендов свидетельствует об уверенности Позитива в устойчивом росте операционных и финансовых результатов.


Аналитик: Василий Данилов

Другие статьи

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных