Денежный рынок: ставки встретили начало месяца выше ключевой

С начала июля величина структурного дефицита ликвидности в банковском секторе закрепилась выше 2 трлн руб. За прошедшую неделю показатель незначительно снизился и на начало операционного дня 14 июля составил 2,2 трлн руб.

                                                                              Источники: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

                                                                              Источники: ЦБ РФ; оценка: Велес Капитал

В условиях крупных погашений по депозитам казначейства, сохраняющегося оттока средств в наличные и, вероятно, неравномерного распределения поступающей бюджетной ликвидности между участниками рынка окончание периода усреднения обязательных резервов сопровождалось существенным ростом ставок межбанковского рынка и закреплением их спреда к ключевой ставке Банка России в положительной области. Не помогло даже рекордное расширение лимита регулятора на недельном аукционе РЕПО до 6,2 трлн руб. Спред RUONIA к ключевой ставке Банка России на прошедшей неделе поднимался до 37 бп, что стало максимумом с конца апреля текущего года. Среднее значение спреда за неделю составило 19 бп и стало максимальным с июля 2025 г.

Сегодня регулятор сократил лимит на недельном аукционе РЕПО до 5,2 трлн руб., однако также предложил однодневный аукцион РЕПО «тонкой настройки» хотя и с относительно небольшим лимитом 300 млрд руб. Спрос в заявках на аукционе «тонкой настройки» превысил 0,5 трлн руб., и на недельном аукционе также можно ожидать повышенного спроса.

С учетом завершения периода усреднения обязательных резервов, сохранения внушительного лимита Банка России на недельном аукционе РЕПО и некоторого замедления оттока ликвидности в наличные (согласно недельному прогнозу факторов ликвидности ЦБ), мы ожидаем постепенного снижения спреда ставок в ближайшую неделю до уровней вблизи нулевой отметки.