Ликвидность и ставки

Профицит на минимуме, остатки на корсчетах на максимуме. Показатель профицита ликвидности в банковском секторе с прошлой недели остается на минимальном с ноября 2022 года уровне — менее 900 млрд руб. Однако такая ситуация является результатом того, что банки в апреле предпочитают держать свободную ликвидность на корсчетах. На утро сегодняшнего дня объем остатков на корсчетах в ЦБ обновил очередной максимум, составив 4,3 трлн руб. С начала апреля остатки выросли на 1 трлн руб. за счет соответствующего притока средств из бюджета (+1,1 трлн руб.).

Отметим, что сегодня ЦБ установил лимит на депозитном аукционе в размере 1,99 трлн руб., то есть ниже объема, который банки разместили у регулятора неделей ранее (2,3 трлн руб.). Такая ситуация приведет к дальнейшему пополнению остатков на корсчетах и сокращению показателя профицита ликвидности. В конце недели существенную часть свободной ликвидности с корсчетов заберут налоговые платежи.

Ставка МБК Ruonia накануне несколько снизилась и в настоящее время ее отрицательный спред к ключевой ставке ЦБ составляет 29 бп. Отметим, что снижение ставок МБК было бы более заметным, если бы банки за последние дни не погасили крупные объемы задолженности перед Федеральным казначейством. С учетом текущего рекордного объема остатков на корсчетах мы ожидаем, что ставка Ruinia останется ниже ключевой ставки ЦБ после уплаты основных налоговых платежей в конце недели.

Заседание ЦБ РФ: сохранить ставку и сигнал. На заседании в конце текущей недели мы ожидаем, что ЦБ оставит ставку на уровне 7,5%, но сохранит сигнал о возможности ее повышения. Сохранению сигнала в пресс-релизе будут способствовать проинфляционные факторы в виде очередной волны ускорения исполнения бюджетных расходов и ослабления рубля в начале апреля. Кроме того, мартовская статистика банковского сектора отразила оживление активности в сегменте потребительского кредитования, что в среднесрочной перспективе грозит усилением инфляционного давления. В то же время в апреле было зафиксировано снижение инфляционных ожиданий населения второй месяц подряд, что выступит фактором, удерживающим регулятора от повышения ключевой ставки.

До конца года мы по-прежнему не исключаем возможность повышения ключевой ставки до 8%. Такой сценарий будет реализован, если не произойдет нормализация исполнения расходов в рамках утвержденного дефицита бюджета, или в случае новой волны ослабления рубля.