Mail.ru Group : Прогноз финансовых результатов (4К20 МСФО)

20 Февраля 2021

Mail.ru Group представит свои финансовые результаты за 4К и 2020 г. в четверг 4-го марта. Мы полагаем, что конец года охарактеризовался дальнейшим восстановлением темпов роста рекламного бизнеса при положительной динамике на рынке. Остальные сегменты также могли продемонстрировать стабильный рост, сопоставимый с предшествующим периодом. На фоне изменений в цикле и увеличения инвестиций игровой сегмент, как мы ожидаем, покажет более слабую рентабельность, чем годом ранее. Это также сказывается на сравнительной динамике маржи всей группы, но менеджмент компании отмечал такую возможность в разговоре по итогам 3К 2020 г. Наша текущая рекомендация для акций Mail.ru Group «Покупать» с целевой ценой 32 долл. за GDR.

Несмотря на приход второй волны пандемии рекламный рынок в России продолжил постепенно восстанавливаться. Мы полагаем, что Mail.ru удастся продемонстрировать темпы роста доходов от интернет-рекламы не ниже представленных ранее Яндексом. Согласно нашим оценкам, выручка в сегменте C&S выросла на 5% г/г включая рост доходов социальной сети ВКонтакте на 16% г/г. При этом на фоне увеличения инвестиций в новые проекты и запуски мы ожидаем сокращения рентабельности EBITDA в сегменте на 2 п.п. относительно показателя предыдущего квартала.

В игровом сегменте тренд прежних периодов с сильным ростом должен продолжится. По нашим расчетам сегмент заработал более 11 млрд руб. выручки. Не последнюю роль может сыграть консолидация в 3К студии Deus Craft, у которой отличные результаты за последний год показал проект Grand Hotel Mania. Среди новых релизов MY Games отметился проект Rush Royale от студии IT Territory, который вышел в конце прошлого года. Значительные инвестиции, в частности направленные на удержание новой аудитории, и сглаживание прежнего цикла могли привести к сокращению рентабельности г/г. В предшествующие годы рентабельность EBITDA направления значительно увеличивалась в 4К на фоне сокращения рекламных расходов, но в 2020 году она могла больше соответствовать уровню предыдущих периодов. Мы оцениваем рентабельность EBITDA сегмента в 12%, против 33% в 4К 2019 г.  

Доходы сервиса объявлений Юла оказались под давлением на фоне пандемии, но мы полагаем, что в 4К продолжилось восстановление темпов роста. Квартальная выручка проекта могла впервые превысила 1 млрд руб., а убыток на уровне EBITDA, вероятно, был ниже этого уровня. Сильной динамики мы ожидаем от сегмента ed-tech. Его доходы за квартал могли превысить 2 млрд руб. против 1,6 млрд руб. в 3К. Облачные сервисы Mail.ru, на наш взгляд, уже могут генерировать выручку сопоставимую с представленными ранее показателями Яндекса в 1 млрд руб. в год, что поддерживает направление B2B. Во всем сегменте New Initiatives мы ожидаем роста выручки более чем на 80% г/г, а также небольшого улучшения рентабельности EBITDA.

Компания представит свои результаты перед открытием рынка, а 16:00 проведет конференц-звонок. Во время звонка менеджмент группы может сообщить прогнозы на текущий год и предоставить больше информации о динамике не консолидируемых бизнесов, а также недавней сделке по созданию СП в сферах платежей и финансов.


Аналитик: Артем Михайлин

Другие статьи

© 2021 ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные ФСФР России 14 октября 2003 года, на осуществление депозитарной деятельности № 077-06549-000100, на осуществление дилерской деятельности № 077-06541-010000, на осуществление брокерской деятельности № 077-06527-100000, на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-06545-001000. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» предоставляет услуги агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».

Раскрытие информации ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал».

Раскрытие информации ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент».
ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00656 от 15 сентября 2009 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14068-001000 от 25 октября 2018 года выдана ЦБ РФ (Банк России), без ограничения срока действия.) До приобретения инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах под управлением ООО «УК ВЕЛЕС Менеджмент» и ознакомиться с правилами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и иными нормативными актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, включая сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев, можно по адресу: г. Москва, Краснопресненская набережная, д. 12, под. 7, эт. 5, пом. 514, по телефону: + 7 (495) 967-09-13 или в сети Интернет по адресу: www.veles-management.ru. Информация, которая должна быть опубликована в соответствии с правилами доверительного управления паевых инвестиционных фондов, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может, как увеличиваться, так и уменьшаться. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Государство не гарантирует доходность инвестиций в паевые инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением Общества с ограниченной ответственностью «Управляющая компания ВЕЛЕС Менеджмент», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Глобальный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3784. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Валютный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за №3782. Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «ВЕЛЕС – Консервативный». Правила доверительного управления фондом зарегистрированы ЦБ РФ (Банком России) 25 июля 2019 года за № 3783.

Предостережение для инвестора.
Информация, представленная на сайте, не является офертой, предложением либо руководством к действию и не несет в себе стремление побудить Вас к той или иной сделке или операции с ценными бумагами и финансовыми инструментами. Приводимые показатели доходности не определяют будущую доходность вложений и эффективности каких-либо сделок и (или) операций; результаты чьей-либо инвестиционной деятельности в прошлом не определяют доходы инвестора в будущем. Финансовая терминология, используемая на сайте, имеет целью разъяснение условий инвестирования и может не совпадать с понятиями и определениями, данными в законодательстве.
Информация, представленная на сайте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). Определение соответствия финансового инструмента либо операции Вашим интересам, инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал» не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Отзывы

Использование, копирование и распространения материалов сайта допускается в соответствии с правилами лицензирования Creative Commons Attribution 4.0. International license, и возможно только с указанием ссылки на сайт https://veles-capital.ru/.

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных