Норильский никель: Финансовые результаты (1П26 МСФО)
Норникель представил сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Компания продемонстрировала мощный рост ключевых показателей благодаря более высоким ценам реализации цветных металлов. Также менеджмент анонсировал возможное возобновление дивидендных выплат, размер которых по итогам всего 2026 г., по нашей оценке, может составить до 7,7 руб. на акцию. Во второй половине текущего года мы ожидаем сохранение позитивного тренда в финансовых результатах Норникеля с сильным показателем свободного денежного потока благодаря высвобождению оборотного капитала. Наша рекомендация для бумаг компании – «Покупать» с целевой ценой 201 руб.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. выручка Норникеля увеличилась на 28,4% г/г, до 8 297 млн долл., благодаря более высоким ценам на цветные металлы. Полугодовая EBITDA компании выросла на 49,6% г/г, до 3 938 млн долл., с рентабельностью 47,5% против 40,7% годом раннее. Обычный свободный денежный поток Норникеля в 1-м полугодии 2026 г. составил 1 151 млн долл., скорректированный (на проценты уплаченные, арендные платежи и дивиденды миноритарным акционерам Быстринского ГОКа) – 243 млн долл. Менеджмент подтвердил ожидаемое значение CAPEX в 2026 г. на уровне 240 млрд руб. Также к концу текущего года компания рассчитывает снизить чистый оборотный капитал до 3 млрд долл., что окажет поддержку FCF во 2-м полугодии.
Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. чистый долг Норникеля остался практически неизменным и составил 9 056 млн долл. с умеренным значением чистый долг/EBITDA 1,3x. Также мы отмечаем уменьшение процентов уплаченных в 1-м полугодии 2026 г. на треть в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, до 602 млн долл.
Дивиденды. Финансовый директор Норникеля Сергей Малышев заявил, что «результаты Норникеля в первом полугодии 2026 года дают возможность вернуться к рассмотрению вопроса о промежуточных дивидендах». Мы ожидаем, что решение по промежуточным выплатам будет принято в течение сентября или в начале октября текущего года. В 1-м полугодии 2026 г. скорректированный FCF, являющийся дивидендной базой Норникеля, составил 243 млн долл., что при текущем валютном курсе соответствует 1,3 руб. на акцию. По итогам 2026 г. мы ожидаем значение показателя на уровне 1 448 млн долл., или 7,7 руб. на акцию.
Норникель представил сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2026 г. Компания продемонстрировала мощный рост ключевых показателей благодаря более высоким ценам реализации цветных металлов. Также менеджмент анонсировал возможное возобновление дивидендных выплат, размер которых по итогам всего 2026 г., по нашей оценке, может составить до 7,7 руб. на акцию. Во второй половине текущего года мы ожидаем сохранение позитивного тренда в финансовых результатах Норникеля с сильным показателем свободного денежного потока благодаря высвобождению оборотного капитала. Наша рекомендация для бумаг компании – «Покупать» с целевой ценой 201 руб.
Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2026 г. выручка Норникеля увеличилась на 28,4% г/г, до 8 297 млн долл., благодаря более высоким ценам на цветные металлы. Полугодовая EBITDA компании выросла на 49,6% г/г, до 3 938 млн долл., с рентабельностью 47,5% против 40,7% годом раннее. Обычный свободный денежный поток Норникеля в 1-м полугодии 2026 г. составил 1 151 млн долл., скорректированный (на проценты уплаченные, арендные платежи и дивиденды миноритарным акционерам Быстринского ГОКа) – 243 млн долл. Менеджмент подтвердил ожидаемое значение CAPEX в 2026 г. на уровне 240 млрд руб. Также к концу текущего года компания рассчитывает снизить чистый оборотный капитал до 3 млрд долл., что окажет поддержку FCF во 2-м полугодии.
Долговая нагрузка. На конец июня 2026 г. чистый долг Норникеля остался практически неизменным и составил 9 056 млн долл. с умеренным значением чистый долг/EBITDA 1,3x. Также мы отмечаем уменьшение процентов уплаченных в 1-м полугодии 2026 г. на треть в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, до 602 млн долл.
Дивиденды. Финансовый директор Норникеля Сергей Малышев заявил, что «результаты Норникеля в первом полугодии 2026 года дают возможность вернуться к рассмотрению вопроса о промежуточных дивидендах». Мы ожидаем, что решение по промежуточным выплатам будет принято в течение сентября или в начале октября текущего года. В 1-м полугодии 2026 г. скорректированный FCF, являющийся дивидендной базой Норникеля, составил 243 млн долл., что при текущем валютном курсе соответствует 1,3 руб. на акцию. По итогам 2026 г. мы ожидаем значение показателя на уровне 1 448 млн долл., или 7,7 руб. на акцию.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
4 августа 2026Корпоративный центр X5: Прогноз финансовых результатов (2К26 МСФО)
Группа X5 представит свои финансовые результаты за 2К 2026 г. в четверг, 13 августа. Согласно нашим оценкам, рентабельность EBITDA компании снизилась на 0,4 п.п. г/г и составила 5,8%.
-
3 августа 2026Рубль: геополитическая премия задает курс
В июле средний курс доллара к рублю вырос второй месяц подряд и достиг максимального уровня с марта текущего года. При этом внутри месяца динамика была волатильной: после локального пика в начале июля курс в первой половине месяца опускался ниже 76 руб., возвращаясь к уровням второй половины июня, но затем доллар вновь укрепился.
