Норильский никель: Операционные результаты (4К21)

23 Января 2022

Норникель представил нейтральные операционные результаты за 4-й квартал 2021 г. В условиях умеренного роста производства в 2022 г. ключевыми факторами, определяющими динамику котировок Норникеля, станут цены на цветные металлы и параметры новой дивидендной политики. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд за 2021 г. составит 1 292 руб. на акцию (доходность 6,1%) и с высокой вероятностью станет последней выплатой, рассчитанной на основе 60% EBITDA. Мы закладываем распределение 75% FCFF на дивиденды в 2022 г., однако отмечаем, что коэффициент выплат может быть увеличен в связи с умеренным уровнем долговой нагрузки компании. Также значительный рост мировых цен на никель и медь позволяют рассчитывать на совокупный дивиденд по итогам 2022 г. на уровне 2 000 руб. на акцию (доходность 9,5%). С учетом умеренной форвардной дивидендной доходности мы считаем бумаги Норникеля справедливо оцененными и подтверждаем рекомендацию «Держать» с целевой ценой 20 539 руб.

Производство. В 4-м квартале 2021 г. производство ключевых металлов Норникеля продолжило восстанавливаться, однако по-прежнему оказалось ниже доаварийных уровней. Производство никеля снизилось на 7% г/г, до 63 тыс. т, меди на 8% г/г, до 119 тыс. т, палладия на 9% г/г, до 704 тыс. унций, платины на 2% г/г, до 178 тыс. унций. В то же время производство золота увеличилось на 6% г/г, до 69 тыс. унций. По итогам 2021 г. производство никеля упало на 18%, до 193 тыс. т, меди на 16%, до 407 тыс. т, палладия на 7%, до 2 616 тыс. унций, платины на 8%, до 641 тыс. унций. в результате аварий на обогатительной фабрике и двух рудниках. На данный момент активы полностью восстановлены и работают на полную мощность.

Прогноз. Норникель подтвердил производственный прогноз на 2022 г., озвученный в ходе Дня стратегии 2021 г. Ожидается, что производство никеля в текущем году составит 205-215 тыс. т (рост на 6-11%), меди – 429-453 (рост на 5-11%), палладия и платины – 2 451-2 708 и 604-667 тыс. унций соответственно (снижение на 6% по нижней границе и рост на 4% по верхней).


Аналитик: Василий Данилов

Другие статьи

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных