Полюс: Финансовые результаты (3К21 МСФО)
Полюс представил нейтральные финансовые результаты за 3-й квартал 2021г. (лучше консенсуса). Показатели снизились относительно аналогичного периода 2020 г. из-за возросших капитальных затрат и издержек добычи. В то же время, в сравнении со 2-м кварталом 2021 г. результаты оказались лучше благодаря увеличению продаж золота на 14%. Согласно нашим расчетам, финальный дивиденд за 2021 г. составит 288 руб. на акцию с традиционно низкой доходностью 1,95%. В последние дни мировые цены на золото возобновили рост на фоне усиления макроэкономической неопределённости и превысили 1 800 долл. за унцию. На наш взгляд, в условиях ускоряющейся инфляции бумаги Полюса являются оптимальным защитным активом. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций компании с целевой ценой 16 296 руб.
Финансовые показатели. В 3-м квартале 2021 г. Полюс снизил выручку на 3,7% г/г, до 1 400 млн долл. (консенсус 1 396 млн долл.), нарастив объем продаж на фоне снижения цен реализации. EBITDA сократилась на 11% г/г, до 986 млн долл. (консенсус 970 млн долл.), рентабельность при этом выросла на 1 п.п. г/г, до 73%. Свободный денежный поток упал на 35% г/г, до 468 млн долл. Основными причинами снижения показателей являются возросшие до 298 млн долл. капитальные затраты (+86% г/г) и увеличение себестоимости добычи золота (TCC +16% г/г, AISC +22% г/г).
Долговая нагрузка. На конец сентября 2021 г. чистый долг Полюса снизился на 18% к/к, до 1 950 млн. долл., соотношение чистый долг/EBITDA составило 0,5х. Мы отмечаем, что на горизонте ближайших лет долговая нагрузка будет находиться далеко от порогового значения 2,5х, что позволит Полюсу распределять на дивиденды 30% EBITDA согласно дивидендной политике.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
22 ноября 2021Норильский никель: Дивиденд (9М21)
-
21 ноября 2021Инвесторы могут рассчитывать на краткосрочную коррекцию
В начале основной сессии российские фондовые индексы, вероятно, выйдут в коррекционный плюс, следуя за улучшением зарубежных настроений и приостановкой падения на рынке нефти. Котировки золота также пытаются отступить от района локальных минимумов, но пока не возобновили повышение, что может оказывать давление на акции золотодобытчиков.
