Сбер: Прогноз финансовых результатов (1К26 МСФО)

Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 18,9% г/г, до 990 млрд руб. благодаря высокой чистой процентной марже (NIM) на уровне 6,1%.  Чистые комиссионные доходы снизятся на 4% г/г, до 195 млрд руб.

Расходы на создание резервов вырастут на 33% г/г, до 186 млрд руб., а стоимость риска (CoR) вырастет до 1,52%. Из отчетности по РСБУ видно, что в марте банк доначислил значительный объем резервов в размере 121,8 млрд руб., что в 2 раза превышало значения за январь и февраль. Вероятно, был повышен риск по одному или нескольким крупным корпоративным заемщикам. Несмотря на смягчение ДКП, ранее выданные кредиты продолжают вызревать, что требует создание дополнительных резервов и оказывает давление на итоговую прибыль.

Операционные расходы вырастут на 15,2% г/г, до 302 млрд руб. 1-й квартал сезонно показывает низкое соотношение операционных доходов и расходов (CIR), оно снизится на 0,2 п.п. г/г, до 26,7%.

Чистая прибыль, по нашей оценке, вырастет на 12,4% г/г, до 490 млрд руб.

Кредитование и депозиты. Кредитный портфель вырастет на 13,2% г/г, до 49 трлн руб. По мере снижения ставок в экономике спрос на заемные средства усиливается, отмечается начало восстановления спроса на рыночную ипотеку. При этом необеспеченные потребительские ссуды останутся под давлением макропруденциальных норм ЦБ. Средства клиентов вырастут на 12,9% г/г, до 51,1 трлн руб.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Сбера с целевой ценой 393 руб. за акцию.