Solidcore: Операционные результаты (3К26)
Solidcore представила сильные операционные результаты за 3-й квартал 2026 г. Производство и продажи компании в золотом эквиваленте восстановились после слабого 2-го квартала, что в совокупности с высокими мировыми ценами на золото позволило нарастить выручку и денежную подушку. Также совет директоров Solidcore окончательно утвердил оловянно-медный проект «Сырымбет», запуск которого запланирован на вторую половину 2029 г. Наша рекомендация для бумаг Solidcore – «Держать» с целевой ценой 12,6 долл.
Операционные результаты. По итогам 3-го квартала 2026 г. производство Solidcore в золотом эквиваленте выросло на 18,2% г/г, до 148 тыс. унций, в то время как продажи упали на 9,6% г/г, до 141 тыс. унций вследствие эффекта высокой прошлогодней базы. Также мы отмечаем рост производства и продаж компании в 3-м квартале 2026 г. относительно 2-го квартала, когда Solidcore столкнулась с проблемами с вывозом готовой продукции с Амурского ГМК в результате изменения правил экспорта золота из России, однако теперь данные трудности отсутствуют.
Финансовые показатели. 3-м квартале 2026 г. выручка Solidcore увеличилась на 12,3% г/г, до 602 млн долл., за счет более высоких мировых цен на золото. Чистый долг компании на конец сентября 2026 г. составил снизился до -841 млн долл. (против -648 млн долл. в предыдущем квартале), что позволяет оценить квартальный FCF практически в 200 млн долл. Однако на конец 2026 г. чистый долг Solidcore, по нашей оценке, перейдет в положительную зону в результате единовременного байбэка на 1,2 млрд долл. и составит около 500 млн долл.
Сырымбет. Совет директоров Solidcore окончательно утвердил проект «Сырымбет», в котором компании принадлежит 55%. Планируется, что Сырымбет будет запущен во второй половине 2029 г. и в течение 10 лет (с 2029 г. по 2038 г.) будет в среднем производить 6 тыс. т олова и 4 тыс. т меди ежегодно.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
