X5 Retail Group: Прогноз финансовых результатов (1К22 МСФО)

В своих операционных результатах группа отчиталась о росте общей выручки в 1К на 19% г/г. Заметному ускорению темпов роста поспособствовали ажиотажный спрос на некоторые категории товаров в марте и высокая инфляция. Мы полагаем, что валовая маржа ритейлера снизилась на 0,3 п.п. г/г и составила 24,8%. Во многом снижение могло быть связано с массовой отменой промо-акций со стороны поставщиков, что наблюдалось с конца февраля. Как мы думаем, это повлекло за собой сокращение бэк маржи и соответственно негативно отразилось на общей рентабельности продаж. Ритейлер полноценно переносил инфляцию на полку, так что резкий рост цен, как мы думаем, имел ограниченное негативное влияние.

С учетом заметного увеличения темпов роста продаж мог наблюдаться положительный эффект операционного рычага, что должно было компенсировать последствия от сокращения валовой маржи. Мы полагаем, что рентабельность EBITDA осталась практически на уровне 1К 2021 г. и составила 7%.

Как мы ожидаем, X5 в этом году сосредоточится на открытии магазинов «у дома» и дискаунтеров, значительно сократив вложения в супермаркеты. Возможно, соотношение открытий между сетями Пятерочка и Чижик также измениться в пользу последней в сравнении с изначальным прогнозом. Какие-то подробности по актуальному плану инвестиций ритейлер может раскрыть в пресс-релизе. На наш взгляд, не стоит ожидать, что компания предоставит какие-то ориентиры по финансовым показателям.