ЮГК: Новая страница истории

Успешная приватизация 67,2% ЮГК, в результате которой новым мажоритарием стал российский предприниматель Руслан Байсаров, открыла новую страницу в истории компании. Мы полагаем, что в текущем году двумя ключевыми событиями в кейсе ЮГК станут выставление обязательной оферты новым собственником и публикация свежей стратегии развития. По нашей оценке, ЮГК обладает потенциалом для увеличения производства золота с текущих 386 тыс. унций до 611 тыс. унций в 2028-2029 гг., а в наиболее оптимистичном сценарии – до 723 тыс. унций после 2030 г. Также мы отмечаем, что по форвардному EV/EBITDA 2026П ЮГК является одной из наиболее дешевых российских компаний сектора металлов, добычи и химпрома, что, впрочем, обусловлено рядом рисков корпоративного управления, главным из которых рынок считает неопределенность относительно политики нового владельца. В любом случае компания продемонстрирует сильный рост операционных и финансовых результатов в 2026 г. благодаря более высоким мировым ценам на золото и выходом 1-й очереди Высокого на полную мощность. Мы устанавливаем целевую цену для бумаг ЮГК на уровне 1,0667 руб. за акцию с рекомендацией «Покупать». В то же время следует учитывать, что в ближайшие месяцы котировки компании могут демонстрировать повышенную волатильность, обусловленную масштабными корпоративными изменениями и действиями нового мажоритария.