Заседание ЦБ РФ: снижение на паузе, акцент на инфляционных рисках
войдите в личный кабинет
Банк России на заседании 11 сентября сохранил ключевую ставку на уровне 14,0% годовых. Формально сигнал остался нейтральным, однако набор аргументов в сегодняшнем пресс-релизе и комментариях главы ЦБ стал заметно более жестким. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина уточнила, что предметно обсуждалось только сохранение ставки, тогда как ее снижение содержательно не рассматривалось.
Главное ужесточение связано с инфляцией. По сравнению с июльским пресс-релизом ЦБ повысил оценку устойчивого роста цен с 4–5% до 5–6% в пересчете на год, а текущие и базовые показатели инфляции в июле заметно ускорились. В заявлении главы ЦБ отдельно отмечалось, что топливный шок уже проявляется не только напрямую, но и через издержки компаний, инфляционные ожидания и спрос. Это делает его более значимым для траектории ставки, чем обычный разовый всплеск цен.
Менее однозначно дезинфляционным стал и экономический блок. В июле более сдержанная динамика экономики и замедление корпоративного кредитования были аргументами в пользу снижения ставки. Теперь ЦБ указал на умеренный рост экономики, все еще повышенный спрос и повышенную кредитную активность. Кроме того, реальная жесткость ДКУ с июля немного снизилась, а ускорение кредита вместе с повышенными тратами бюджета поддержало рост денежной массы.
Отдельно ЦБ усилил оценку проинфляционных рисков: теперь регулятор прямо отмечает, что они выросли и преобладают над дезинфляционными. Важным фактором остается и бюджет. Его параметры ЦБ ждет до конца сентября, а если новые проектировки окажутся более проинфляционными, это может потребовать более жесткой траектории ДКП.
С учетом ужесточения риторики ЦБ продление паузы в октябре уже сейчас становится для нас преобладающим сценарием. Для нового шага вниз регулятору потребуется уверенность в том, что замедление устойчивой инфляции возобновляется: временные ценовые шоки исчерпываются, инфляционные ожидания стабилизируются, кредитная активность охлаждается, а опубликованные бюджетные параметры не создают дополнительного проинфляционного импульса. До появления таких сигналов цикл снижения ставки, вероятно, останется поставленным на паузу.
Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»
Другие статьи
-
11 сентября 2026Рынок ждет заседания ЦБ РФ с осторожностью
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок настроен на сдержанное снижение и будет ждать подведения итогов заседания ЦБ РФ. Базовым сценарием является сохранение ключевой ставки на уровне 14%, при этом снижение ставки даже на 25 базисных пунктов может ускорить покупки на рынке и привести к обновлению индексом Мосбиржи августовского пика, в то же время оказывая негативное влияние на рубль.
-
10 сентября 2026Близость заседания ЦБ РФ ограничивает покупки в акциях
В начале основной торговой сессии российский фондовый рынок может не показать значительных изменений и останется в ожидании поступления значимых геополитических и экономических сигналов. Некоторое улучшение риторики в украинском конфликте уже не оказывает на покупателей столь сильного позитивного влияния: участники ждут признаков фактического прогресса в переговорах. В то же время ЦБ РФ на завтрашнем заседании может сохранить ключевую ставку без изменений на уровне 14%, что сдерживает покупки в акциях.
