X5 Retail Group: Прогноз операционных результатов (4К22)

13 января 2023 13:35

Группа X5 представит свои операционные результаты за 4К 2022 г. во вторник, 24 января. Мы полагаем, что рост продаж несколько замедлился относительно предыдущего отчетного периода и составил 16,3%. Замедление объясняется более низким ростом среднего чека на фоне динамики инфляции в конце прошлого года. Впервые за 2022 г. большую часть прироста сопоставимых продаж мог обеспечить трафик, а не средний чек. По нашим расчетам, LFL-продажи выросли в 4К примерно на 8% против значений около 12% в предшествующие 9 месяцев. Торговая площадь, напротив, могла расти заметно быстрее, чем в предыдущие кварталы за счет консолидации восточносибирских сетей Красный Яр и Слата. Сети учитывались в отчетности не полный квартал и могли принести X5 дополнительно около 14 млрд руб. выручки. В целом мы пока не видим серьезных трудностей в работе ритейлера и рассчитываем на позитивные операционные результаты. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас – «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.

Согласно нашей оценке, чистая розничная выручка X5 в 4К увеличилась на 16,3% г/г. Это самый низкий показатель в этом году, что по большей части связано с динамикой сопоставимых продаж и инфляции. В октябре-ноябре наблюдалось существенное замедление продовольственной инфляции по сравнению с 3К. Показатель опустился с 15,6% до 11-12%. На фоне замедления роста цен снизились и темпы роста среднего чека у ритейлеров. По нашим расчетам, сопоставимые продажи X5 увеличились в 4К примерно на 8% против роста около 12% в предыдущие 9М. Вероятно, основную динамику LFL-продаж впервые в 2022 г. обеспечил трафик, а не средний чек. Рост трафика мог превысить 4%, что будет являться наиболее высоким показателем за прошлый год. Дополнительный приток покупателей в свои магазины X5 могли обеспечить за счет адаптации ассортимента и инвестиций в цены.

Мы полагаем, что темпы открытий немного снизились относительно 3К в магазинах «у дома», но выросли в дискаунтерах. Количество супермаркетов по итогам периода вряд ли существенно изменилось. В конце октября X5 консолидировали восточносибирские сети Слата и Красный Яр, которые насчитывают суммарно 594 магазина с торговой площадью 230 тыс. кв. м. Мы думаем, что компания выделит эти магазины в отдельный сегмент в рамках предстоящего релиза. Подобное количество магазинов составляет чуть менее 3% от общего числа торговых точек X5. С учетом консолидации, рост торговой площади ритейлера мог ускориться до 8,4% против 6,6% в 3К. При этом рост торговой площади продолжил постепенно замедляться во всех основных бизнесах X5 без учета данного эффекта. Магазины Красный Яр и Слата близки по своим характеристикам к магазинам Пятерочка, имеют схожую торговую площадь и сопоставимую плотность продаж. По нашему мнению, данные магазины могут демонстрировать высокий по меркам региональных сетей показатель выручки на кв. м. В 4К консолидация могла дополнительно добавить X5 около 14 млрд руб. выручки, или 2,5 п.п. к росту г/г. Так как новые сети были учтены в отчетности только 2/3 квартала, в будущем их продажи будут выше.


Аналитик: Артем Михайлин

Копирование аналитических материалов на онлайн-ресурсах разрешено только с указанием активной ссылки на источник сайт ООО «ИК ВЕЛЕС Капитал»

Другие статьи

Закажите обратный звонок,
и мы Вам перезвоним

Спасибо за заказ звонка.
Скоро наш менеджер свяжется с вами.

Мы будем рады диалогу с Вами

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО
Ответ на заявление (жалобу) будет подготовлен в срок не позднее 30 дней со дня поступления, а на заявления (жалобы), не требующие дополнительного изучения и проверки, – 15 дней

Отмена подписки

Вы правда хотите отписаться от наших рассылок? Для подтверждения действия, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.

Оформление подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Редактирование подписки

Благодарим за подписку! Для активации подписки, перейдите пожалуйста по ссылке из письма, которое мы выслали на вашу почту.
Выберите новостные ленты:

Обратная связь по факту мошенничества

ВАШЕ СООБЩЕНИЕ ОТПРАВЛЕНО Мы будем рады диалогу с Вами.
Нажимая на кнопку «отправить», Вы подтверждаете
Согласие на обработку персональных данных